自12月3日開始，疫苗概念、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等板塊集體拉升。醫(yī)藥股經(jīng)過長達(dá)3個(gè)多月時(shí)間的調(diào)整，總算是有了一些企穩(wěn)反彈的跡象。不少投資人疑惑，醫(yī)藥板塊現(xiàn)在真的適合長線投資者入手了嗎？
《藥聞社》觀察認(rèn)為，疫情期間醫(yī)藥股被推高，不少個(gè)股已經(jīng)透支了未來三五年的業(yè)績。醫(yī)藥板塊尤其是生物疫苗，中長期已經(jīng)開始走震蕩下跌的趨勢了。下跌途中雖然也會(huì)迎來暫時(shí)性的反彈，但一來醫(yī)藥股目前的估值還是偏高，再加上集采利空還未出盡，未來醫(yī)藥股可能下行回調(diào)趨勢依舊。那么，醫(yī)藥股還能看嗎？看向哪里？
醫(yī)藥股沖高后回調(diào)
2020年，疫情和流動(dòng)性兩大核心因素強(qiáng)化醫(yī)藥板塊，導(dǎo)致醫(yī)藥領(lǐng)跑全行業(yè)，年初至今上漲48.2%，跑贏滬深300指數(shù)約32.5個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲幅排行第四，醫(yī)療器械、CXO、疫苗、藥店等漲幅靠前。
據(jù)西南證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，全行業(yè)中，年初至10月底申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲48.2%，跑贏滬深300指數(shù)約32.5個(gè)百分點(diǎn)，在年初以來行業(yè)漲幅排行第四。細(xì)分行業(yè)中，醫(yī)療器械在疫情推動(dòng)下業(yè)績高速增長，中長期受益于消費(fèi)升級(jí)和進(jìn)口替代，成為2020年至今漲幅最大的板塊，上漲高達(dá)87%以上 ；藥店板塊也收益明顯，四家連鎖龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼，股價(jià)上漲80%以上；CXO、?？漆t(yī)院等醫(yī)療服務(wù)上市公司股價(jià)上漲70.2%；而新冠疫苗作為最大受益行業(yè)，股價(jià)上漲70%以上。
今年醫(yī)藥股的上漲，有一股力量是情緒性的推動(dòng)。由于人們對(duì)疫情未知的恐懼，從而傳遞到對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域的安全寄托，所以數(shù)以萬億級(jí)的資金涌入醫(yī)藥股。
東吳證券統(tǒng)計(jì)顯示，截止2020年7月17日，醫(yī)藥行業(yè)持倉總市值約7.5萬億，占全部A股的市值從2011年的4%提升至10%。2020年一季度公募基金重倉醫(yī)藥行業(yè)的比例為15%。事實(shí)上，這一數(shù)據(jù)并非今年醫(yī)藥行業(yè)持倉總市值的最高峰，很多醫(yī)藥企業(yè)在7月中旬到8月初這半個(gè)月內(nèi)，股價(jià)加速?zèng)_頂，總市值最高峰遠(yuǎn)高于7.5萬億。
但隨著國內(nèi)疫情逐漸控制，應(yīng)對(duì)各地新增病例的措施常態(tài)化，新冠疫情在國內(nèi)得到了全面控制，8月后的醫(yī)藥股開始逐漸回調(diào)，而國內(nèi)外新冠疫苗的不斷獲批，也使得投資者對(duì)疫情的擔(dān)憂不斷減退，很多資金開始加速逃離醫(yī)藥股。
眾多公司股價(jià)被打回原形
然而，真正將很多醫(yī)藥股股價(jià)打回原形的，可能是11月份以來不斷推進(jìn)的器械、耗材的帶量采購，以及創(chuàng)新藥的國家醫(yī)保談判。
醫(yī)藥股本來就高處不勝寒，再加上年底公募私募的業(yè)績兌現(xiàn)，資本更是加速撤離醫(yī)藥股。由于帶量采購和國家醫(yī)保談判對(duì)仿制藥和醫(yī)療器械企業(yè)以及創(chuàng)新藥企業(yè)的業(yè)績殺傷力要在2021年得以顯現(xiàn)。因此，整個(gè)醫(yī)藥及器械行業(yè)的殺估值、去水分的大幕才剛剛揭起。
對(duì)公募基金來講，以往投資醫(yī)藥股，只需要對(duì) PDB 樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，就可以推測藥企未來幾年的業(yè)績增長幅度，給出近乎確定的PE倍數(shù)，然后以合適的價(jià)格買入，只要在接下來的幾年里不出現(xiàn)黑天鵝事件，機(jī)構(gòu)基本上都能夠有不錯(cuò)的投資回報(bào)。
然而帶量采購改變了醫(yī)藥股的投資預(yù)期，對(duì)于中標(biāo)企業(yè)來說，雖是利好但也是慘勝，因?yàn)閯?dòng)輒90%的藥價(jià)降幅，完全改變了醫(yī)藥股原有的估值體系，不僅大幅降低了醫(yī)藥股的ROE，再加上有的藥品帶量采購有三家企業(yè)中標(biāo)，這三家企業(yè)市場份額如何分配，營收和凈利潤的不確定性也讓機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥股未來的估值更難定價(jià)。
因此，在當(dāng)下這個(gè)不確定的時(shí)刻，醫(yī)藥基金和其他投資者肯定是要遠(yuǎn)離集采風(fēng)險(xiǎn)的?？墒?，又能逃到哪里去呢？
被擠爆的避風(fēng)港不再便宜
消費(fèi)醫(yī)療和CXO成為避風(fēng)港，但是已經(jīng)擠爆了，無論是愛爾眼科還是藥明康德，漲幅已經(jīng)足夠大，估值已經(jīng)足夠高；
醫(yī)美耗材，集采永遠(yuǎn)免疫區(qū)，但正宗的投資標(biāo)的只有華熙生物、昊海生科、愛美克三家上游企業(yè)，至于華東醫(yī)藥也已經(jīng)被炒到很高了，再加上集采風(fēng)險(xiǎn)，更讓機(jī)構(gòu)高處不勝寒，而概念股魯商發(fā)展、澳洋健康也被游資反復(fù)爆炒；
二類疫苗屬于自費(fèi)品，天然的集采免疫區(qū)，中長期受益于消費(fèi)升級(jí)，隨著國產(chǎn)重磅疫苗13價(jià)肺炎疫苗、2價(jià)HPV疫苗、人二倍體狂犬疫苗上市，以及國產(chǎn)新冠疫苗上市，國產(chǎn)大品種進(jìn)入放量的初始階段。目前國內(nèi)前十大疫苗品種銷售總額238.8億元，其中進(jìn)口品種170.7億元，占比71.5%，而國內(nèi)企業(yè)在相應(yīng)仿創(chuàng)品種上廣泛布局，國產(chǎn)替代空間大。
本來國產(chǎn)創(chuàng)新藥是集采免疫區(qū)的，可以作為資本的集采避風(fēng)港。然而，目前也是有巨大泡沫的，主要是由于當(dāng)前少量國內(nèi)藥企做真正的創(chuàng)新藥，也就是me-better和first-in-class，現(xiàn)在沒能力的，積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，恒瑞都只能碰運(yùn)氣碰到個(gè)me-better的吡咯替尼，而且因?yàn)楠q豫而基本錯(cuò)過美國市場。做me-too藥，就不能算真正的創(chuàng)新藥，最多算個(gè)高端仿制藥，但比仿制藥的研發(fā)費(fèi)用高十倍甚至更多，而且現(xiàn)在扎堆非常嚴(yán)重，一上市就會(huì)面對(duì)國內(nèi)其他藥企的競爭，以及被me-too的對(duì)象的競爭；藥監(jiān)局又加速海外新藥審批，me-too上市后還可能面臨海外藥企下一代新藥的競爭。典型案例就是，埃克替尼 Vs 被me-too的對(duì)象吉非替尼，還要 Vs 下一代的奧希替尼，日子并不好過。 而高端仿制藥，尤其是生物類似物。研發(fā)一個(gè)的成本得5億元，上市后每年賣3億元，資本的投資回報(bào)率也就10%而已。甚至不如仿制藥。況且，生產(chǎn)難度極高，很多藥企搞不定放大到商業(yè)化生產(chǎn)的那個(gè)步驟。
普通仿制藥一直會(huì)面臨降價(jià)壓力，但這樣一來，有原料藥生產(chǎn)能力的藥企的優(yōu)勢就非常突出了。在環(huán)保壓力下，原料藥工廠不是說建就能建的。所以原料藥正在全面漲價(jià)，沒有原料藥優(yōu)勢的藥企會(huì)非常困難。普通仿制藥企業(yè)，如果有原料藥優(yōu)勢，還能把制劑賣到歐美日等規(guī)范市場去，形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和規(guī)模效應(yīng)。
CXO遠(yuǎn)離集采，但是如果主要業(yè)務(wù)是在國內(nèi)，則還是會(huì)受到國內(nèi)創(chuàng)新藥整體大環(huán)境的影響，不過CXO的反射弧比較長而已，所以在2018年9月份帶量采購實(shí)施以后，資本就已經(jīng)不斷涌入CXO領(lǐng)域，目前這些CXO股的股價(jià)漲幅已經(jīng)高達(dá)數(shù)倍了，基本已經(jīng)透支了未來幾年大的增長空間，所以CXO也需要消減泡沫沖擊板，不過CXO作為集采避風(fēng)港的地位還是會(huì)受到資本的熱捧的。
線下藥房今年后程發(fā)力，目前老百姓、大參林、益豐藥房、一心堂四只藥房股的股價(jià)在短短幾個(gè)月時(shí)間接近翻倍，在加上健之佳的上市，未來藥房五強(qiáng)由于遠(yuǎn)離集采區(qū)，且有處方藥外流市場的預(yù)期，再加上未中標(biāo)帶量采購且通過一致性評(píng)價(jià)的藥品仍有40%的市場空間，為藥房股帶來了較好的投資預(yù)期。不過，赴港上市的京東健康，占據(jù)醫(yī)藥零售15%以上份額，還可提供在線問診、處方續(xù)簽、慢性病管理以及家庭醫(yī)生服務(wù)，正在不斷搶奪線下藥房的生意，未來藥房股能否抵住電商巨頭的沖擊呢？
此外，醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)和基因測序行業(yè)雖然沒有集采的壓力，但是考慮到行業(yè)當(dāng)前普遍估值較高，未來業(yè)績增長速率能否超過今年的市值增長率？所以其成長壓力、盈利壓力、估值壓力都會(huì)遭遇很大的挑戰(zhàn)，一旦業(yè)績增長不及預(yù)期，就會(huì)成為引爆股價(jià)下跌的“業(yè)績雷”。
中藥股在去年12月份遭遇了國家醫(yī)保談判，所有中成藥企業(yè)幾乎全部入圍，而付出的代價(jià)則是平均降價(jià)80%左右。而最近又傳出中成藥帶量采購的消息，難道是在去年國家醫(yī)保談判的基礎(chǔ)上再度殺價(jià)么？由于中成藥的價(jià)格水分原本就比較大，再加上中成藥原本就替代品種多，所以保不齊這一輪集采殺價(jià)又會(huì)引發(fā)資本市場的震動(dòng)。當(dāng)然，部分中藥品牌向消費(fèi)品轉(zhuǎn)型，片仔癀自主開發(fā)化妝品，還與上海家化合作推出牙膏，主打“清熱降火”功效，去年已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。云南白藥是先行者，牙膏以20.1%市場份額成全國第一，馬應(yīng)龍祛皺的八寶眼霜也在嘗試突破。中藥老大哥努力擁抱新生事物，給中藥行業(yè)找到一個(gè)新的突破方向。當(dāng)然，大品牌有天生的品牌溢價(jià)，其他品牌知名度小一些的中藥企業(yè)則未必能夠形成好的品牌影響力。
如此看來，大健康領(lǐng)域的上述板塊，要么直接躺槍集采，要么估值過高透支了未來幾年增長，要么未來增長預(yù)期不確定，除了具有規(guī)?；?yīng)的原料藥企業(yè)之外，幾乎難以找到一個(gè)高增長或正常增長、低估值的細(xì)分行業(yè)。
被遺忘的醫(yī)藥流通股
其實(shí)，醫(yī)藥股里還有一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域被投資者忘卻了。那就是醫(yī)藥流通行業(yè)（醫(yī)藥連鎖零售除外）。醫(yī)藥流通股自2015年股價(jià)高峰以來，已經(jīng)經(jīng)歷了長達(dá)5年的調(diào)整，即便是在今年疫情期間醫(yī)藥股大漲的情況下，醫(yī)藥流通股不漲反跌，最多也就是股價(jià)持平。
未來，在醫(yī)藥基金的選擇避風(fēng)港投資標(biāo)的時(shí)，醫(yī)藥流通股是否也能成為公募和私募青睞的對(duì)象呢？
《藥聞社》給大家講講醫(yī)藥流通股的配置邏輯。
兩票制、帶量采購政策讓醫(yī)藥流通業(yè)的競爭越來越激烈，行業(yè)巨頭的市場割據(jù)也更加明顯。目前醫(yī)藥流通行業(yè)板塊估值處于低位。
2018年3月，國家醫(yī)療保障局正式成立，5月底掛牌，標(biāo)志著作為我國三大醫(yī)?；鸬墓芾砣碎_始正式履行職責(zé)。醫(yī)保局成立僅半年多時(shí)間，但已經(jīng)主導(dǎo)了17個(gè)抗癌藥進(jìn)入醫(yī)保的專項(xiàng)醫(yī)保談判和“4+7”城市的聯(lián)合帶量采購，市場影響是很明顯的。
由于醫(yī)保基金支付的藥品在我國藥品市場占比約60%，是我國藥品市場最大的購買方，醫(yī)保局的兩大動(dòng)作的風(fēng)向標(biāo)意義非常值得關(guān)注。我國醫(yī)?；痖L期存在收入增速放緩和支出保持較高增長的困窘。較大的缺口和支付壓力也是抗癌藥進(jìn)醫(yī)保大幅降價(jià)和帶量采購“一刀切”降價(jià)的直接推動(dòng)力。
當(dāng)下，醫(yī)保談判、醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整已經(jīng)常態(tài)化，更多區(qū)域性集中帶量采購已經(jīng)在2019年、2020年推行?？傮w來看，醫(yī)保局主導(dǎo)的醫(yī)保領(lǐng)域的系列改革將已經(jīng)對(duì)2019年、2020年的醫(yī)藥板塊產(chǎn)生重要影響。
醫(yī)藥流通是少數(shù)不受帶量采購沖擊的醫(yī)藥子行業(yè)。醫(yī)藥流通的本質(zhì)其實(shí)是物流，不管藥價(jià)如何走向，藥品都要從廠家送到醫(yī)院、藥店等終端，然后賣給消費(fèi)者，醫(yī)藥流通負(fù)責(zé)的就是從廠家到終端的工作。醫(yī)藥流通企業(yè)本質(zhì)上賺的是配送費(fèi)，總體上看，收入是和配送量相關(guān)的，因此帶量采購對(duì)醫(yī)藥流通總體上是中性偏利好的。醫(yī)藥配送市場也是分層級(jí)的，分別是二級(jí)以上醫(yī)院占比70%，藥店診所占比22%，社區(qū)醫(yī)院占比9%。
二級(jí)以上醫(yī)院是最好的市場，單個(gè)醫(yī)院需求體量大、貨值高，其主導(dǎo)者是國企，主要是國藥、華潤，藥店診所、社區(qū)醫(yī)院市場比較雞肋，終端分布廣，單個(gè)終端貨值低，相比于二級(jí)以上醫(yī)院屬于臟活累活，國企不干，這塊的主導(dǎo)者是民營企業(yè)，最大的是九州通。隨著國家分級(jí)診療制度的推進(jìn)，患者被大量分流到二級(jí)以下醫(yī)院，所以分級(jí)診療推進(jìn)的結(jié)果就是二級(jí)以下和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥快速增長，這就給了九州通等民營流通企業(yè)更好的機(jī)會(huì)。
最重要的是，帶量采購對(duì)醫(yī)藥流通是有巨大促進(jìn)作用的。
首先，帶量采購有利于醫(yī)藥生產(chǎn)廠家的快速集中，這也會(huì)推動(dòng)醫(yī)藥流通的集中，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇大的流通企業(yè)來做配送，會(huì)加速提高醫(yī)藥流通行業(yè)的集中度，有利于醫(yī)藥流通行業(yè)中的龍頭公司。我國流通企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，目前正在逐步邁向成熟化，區(qū)域中小型醫(yī)藥流通企業(yè)整合的概率較大，行業(yè)最終有望走向高集中度，同時(shí)依靠專業(yè)化的服務(wù)能力提升競爭力與盈利質(zhì)量。
其次，帶量采購有利于醫(yī)藥流通企業(yè)的現(xiàn)金流。二級(jí)以上醫(yī)院是醫(yī)藥市場的大頭，在這個(gè)領(lǐng)域中，醫(yī)院處于強(qiáng)勢地位，所以通常會(huì)延遲給醫(yī)藥流通企業(yè)付款，導(dǎo)致醫(yī)院大量占用醫(yī)藥流通企業(yè)的資金。上市的醫(yī)藥流通企業(yè)要做大二級(jí)以上醫(yī)院市場的，現(xiàn)金流都不太好。但帶量采購后，藥費(fèi)的支付是由醫(yī)?；鹬苯雍土魍ㄆ髽I(yè)結(jié)算（部分結(jié)算同時(shí)強(qiáng)制醫(yī)院限期給流通企業(yè)結(jié)算），這就避免了醫(yī)院對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)的資金占用，有助于醫(yī)藥流通企業(yè)的現(xiàn)金流改善。
以前配置醫(yī)藥股的投資者多數(shù)扎堆在其他子行業(yè)中，醫(yī)藥流通股配置的不多，所以醫(yī)藥流通股股價(jià)表現(xiàn)一直比較弱，估值已經(jīng)回到歷史低位。隨著帶量采購對(duì)整個(gè)醫(yī)藥板塊的影響，《藥聞社》認(rèn)為首先會(huì)吸引醫(yī)藥主題基金配置過來，成為醫(yī)藥流通股表現(xiàn)的催化劑。
20倍流通股是否值得投資？
估值最低的是醫(yī)藥流通板塊，僅20倍左右，處于10年來的歷史低位。怎么看他們的投資價(jià)值呢？
醫(yī)藥上市公司 | 覆蓋區(qū)域 |
國藥控股 | 全國31省市，藥品配送為主 |
上海醫(yī)藥 | 全國31省市，藥品配送為主 |
華潤醫(yī)藥 | 全國31省市，藥品配送為主 |
九州通 | 全國31省市，零售&基層渠道批發(fā)為主，部分省市有二級(jí)以上醫(yī)院業(yè)務(wù) |
國藥一致 | 廣東、廣西 |
國藥股份 | 北京 |
瑞康醫(yī)藥 | 全國31省市，山東藥品配送為主，省外醫(yī)療器械為主 |
南京醫(yī)藥 | 江蘇、安徽、福建 |
英特集團(tuán) | 浙江 |
嘉事堂 | 北京 |
柳藥股份 | 廣西 |
鷺燕醫(yī)藥 | 福建 |
從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，醫(yī)藥流通的估值是從2017年中開始大幅下滑。正是由于全國推行的“營改增”和“兩票制”政策對(duì)行業(yè)的大洗牌。
2017年兩票制政策開始推廣后，業(yè)內(nèi)很多分析人士預(yù)測，兩票制的實(shí)施極大地改變流通企業(yè)的業(yè)務(wù)邏輯和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。大型流通企業(yè)不僅承擔(dān)分銷的角色，在未來將更多承擔(dān)二次議價(jià)載體甚至醫(yī)院代理人的角色。而醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品“零差率”政策已經(jīng)全面落實(shí)，企業(yè)利潤率可能逐步有所回落。過去由醫(yī)藥流通企業(yè)承擔(dān)的“推廣”等職能將轉(zhuǎn)到藥品生產(chǎn)企業(yè)，因此醫(yī)藥流通企業(yè)的相關(guān)費(fèi)用規(guī)模將下降。對(duì)于區(qū)域商業(yè)龍頭，依托在一定區(qū)域內(nèi)的已有優(yōu)勢，擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面積，提升配送能力從而提升市場占有率將是業(yè)務(wù)增長的主要邏輯。數(shù)據(jù)顯示區(qū)域性商業(yè)的增長的彈性更大。
不過，業(yè)內(nèi)人士對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)的看好，并沒有提升資本市場對(duì)醫(yī)藥流通股的投資興趣。自2017年以來，醫(yī)藥流通股的股價(jià)一直在下行。
自2017年以來，瑞康醫(yī)藥的股價(jià)從2017年最高點(diǎn)18.10元下跌至6.01元（9月4日收盤價(jià)），股價(jià)下跌了66.79%，最高曾下跌72.32%，依然屬于深度下跌。
自2017年以來，南京醫(yī)藥的股價(jià)從2017年最高點(diǎn)8.44元下跌至4.87元（9月4日收盤價(jià)），股價(jià)下跌了42.30%，最高曾下跌54.50%，依然屬于深度下跌。
自2017年以來，國藥一致的股價(jià)從2017年最高點(diǎn)82.59元下跌至51.76元，股價(jià)下跌了37.33%，最高曾下跌55.46%。
自2017年以來，嘉事堂的股價(jià)從2017年最高點(diǎn)44.35元下跌至15.51元，股價(jià)下跌了65.03%，最高曾下跌70.91%。
也就是說，如果上述幾只醫(yī)藥商業(yè)流通股票，投資者如果從2017年一直拿到現(xiàn)在，將至少產(chǎn)生了35%以上的虧損，如果拿的時(shí)間更長，虧損的幅度越大。真是聞?wù)呗錅I。
醫(yī)藥流通板塊之所以會(huì)領(lǐng)跌醫(yī)藥行業(yè)，根本原因就在于“兩票制”政策的巨大沖擊，導(dǎo)致醫(yī)藥流通企業(yè)的經(jīng)營狀況受到承壓。
然而，對(duì)于醫(yī)藥流通企業(yè)來說，是“危中有機(jī)”。純銷業(yè)務(wù)上升，行業(yè)集中度提高，高毛利醫(yī)療器械業(yè)務(wù)拓展，向醫(yī)藥工業(yè)延伸，擴(kuò)充零售業(yè)態(tài)拓展DTP藥房等都成為了醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)的利好趨勢。
目前，我國有1.3萬家醫(yī)藥流通企業(yè)，但真正合規(guī)的只有不到3000家。兩票制及帶量采購常態(tài)化，制藥公司對(duì)流通企業(yè)的現(xiàn)金流和配送實(shí)力等提出了更高要求，而中小醫(yī)藥流通商由于承受不了現(xiàn)金流的壓力以及能承接的配送業(yè)務(wù)變少，將被迫退出或者被收購。而區(qū)域性流通企業(yè)則有望整合市場，不斷提高行業(yè)集中度，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng)。
綜上所述，今年的醫(yī)藥流通股其實(shí)也屬于疫情受益股，然而醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他醫(yī)藥上市公司。
醫(yī)藥生物板塊內(nèi)翻倍股比比皆是，成為了名副其實(shí)的牛股集中營。而醫(yī)藥流通股在確定性的增長背景下，股價(jià)并沒有實(shí)現(xiàn)大幅增長。如今隨著兩票制和帶量采購給行業(yè)帶來的影響逐步消化，醫(yī)藥流通集中度不斷提升，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的新業(yè)態(tài)不斷步入收獲期，目前醫(yī)藥商業(yè)板塊正處于近幾年來的大底中。未來醫(yī)藥商業(yè)股，尤其是醫(yī)藥批發(fā)類上市公司有望在長期利好的背景下實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。
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