第8期：現(xiàn)金流水分析之醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)

5月10日，行業(yè)現(xiàn)金流管理與特征分析系列課第8期《醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)》由見(jiàn)知數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CFO王曉青老師主講。以下是本次課程回顧：

醫(yī)藥批發(fā)位于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的中游，主要包括對(duì)藥品和醫(yī)療器械的批發(fā)經(jīng)營(yíng)，作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的主要流通環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈向上承接醫(yī)藥生產(chǎn)制造，向下終端觸及零售藥店、醫(yī)療器械零售企業(yè)、公立及民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

自落實(shí)兩票制、藥品集采、器械耗材、試劑集中招標(biāo)采購(gòu)以來(lái)，醫(yī)藥流通多級(jí)代理模式逐漸被替代，原代理鏈條企業(yè)開(kāi)始融合并購(gòu)，終端覆蓋面廣的龍頭企業(yè)份額日益擴(kuò)大，帶來(lái)行業(yè)的集中度的逐步提升。

醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·產(chǎn)業(yè)鏈

• 醫(yī)藥行業(yè)主要分為生產(chǎn)、流通、終端消費(fèi)三個(gè)環(huán)節(jié)，醫(yī)藥批發(fā)則處于中間流通環(huán)節(jié)的中端；
• 主要的供應(yīng)商有藥械生產(chǎn)企業(yè)及生產(chǎn)企業(yè)附屬的下游代理公司；
• 由于受到藥品集采、耗材集采，近兩年的疫情影響，終端客戶醫(yī)院的份額占較大比重，其次則是零售藥店以及近兩年發(fā)展起來(lái)的電商平臺(tái)，另外，一些龍頭企業(yè)在為了終端擴(kuò)張對(duì)特定藥械有自己的區(qū)域市場(chǎng)分銷(xiāo)商。

醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·市場(chǎng)規(guī)模

從整個(gè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量來(lái)看，截至20年底，醫(yī)藥批發(fā)法人企業(yè)為 1.2萬(wàn)家，相較19年增加了17%，增速降低了3個(gè)點(diǎn)。雖然增速放緩，但新企業(yè)的持續(xù)進(jìn)入也預(yù)示了良好的市場(chǎng)增長(zhǎng)面。

從營(yíng)收水平看，整個(gè)行業(yè)20年?duì)I收為3.3萬(wàn)億元，相較19年增加了6%，增速有所放緩，主要是因?yàn)橐咔橛绊懥烁咚僭鲩L(zhǎng)的趨勢(shì)，但是抗疫藥品及耗材的需求增加也提供了營(yíng)收的增長(zhǎng)點(diǎn)。

醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·市場(chǎng)規(guī)模

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1. 看市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量分布，截至20年底，批發(fā)企業(yè)合計(jì) 12,397 家，華東地區(qū)企業(yè)數(shù)量最多，單一省份看，廣東地區(qū)企業(yè)數(shù)量最多，為 1,475 家。
2. 看市場(chǎng)銷(xiāo)售額，仍然是華東地區(qū)占據(jù)較大市場(chǎng)份額，接近 26%，其中廣東地區(qū)銷(xiāo)售額最高，占據(jù)全部市場(chǎng)的 18.6%。
3. 看銷(xiāo)售百?gòu)?qiáng)企業(yè)，華北地區(qū)的合計(jì)銷(xiāo)售額最高其次為華東，一部分歸因?yàn)楸本┖蜕虾蓚€(gè)直轄市，是國(guó)藥、上藥和華潤(rùn)三大醫(yī)藥流通巨頭的總部所在地，另一方面與整個(gè)市場(chǎng)的地區(qū)分布的差異，也可以看出行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量較多，集中度進(jìn)一步提高仍有很大空間。

醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·進(jìn)出口規(guī)模

國(guó)內(nèi)政策扶植、提倡國(guó)產(chǎn)替代，加上疫情影響，國(guó)外醫(yī)藥企業(yè)停工停產(chǎn)，導(dǎo)致進(jìn)口種類(lèi)受限，20年我國(guó)對(duì)藥品和藥械的進(jìn)口量降低2%。

近兩年來(lái)，提倡研發(fā)創(chuàng)新藥，中藥市場(chǎng)向外走，中藥材國(guó)外市場(chǎng)的擴(kuò)大帶來(lái)了出口的大幅增加。同時(shí)也象征著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有的巨大開(kāi)發(fā)潛力。

醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·融資需求分析

自17-20年以來(lái)，醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)負(fù)債逐年增高，一方面是市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模增加，同時(shí)也受到政策、行業(yè)結(jié)構(gòu)變化影響，增加了外部融資的需求。

• 自18年開(kāi)始進(jìn)一步落實(shí)兩票制、帶量采購(gòu)以來(lái)，醫(yī)藥流通行業(yè)沒(méi)有了多級(jí)分銷(xiāo)鏈條的緩沖，逐步轉(zhuǎn)為純銷(xiāo)模式，需要獨(dú)自面對(duì)更大的資金墊付的風(fēng)險(xiǎn)；
• 上游供應(yīng)商的賬期短于下游客戶，尤其是對(duì)醫(yī)院的回款周期較長(zhǎng)，這種賬期的不匹配也給多數(shù)企業(yè)帶來(lái)了較大的資金壓力。

市場(chǎng)特點(diǎn)總結(jié)

1. 市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，政策提倡行業(yè)集中度需進(jìn)一步提高；
2. 多級(jí)代理模式逐漸消失，行業(yè)整合并購(gòu)速度加快；
3. 醫(yī)藥電商快速發(fā)展，參與產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力要求增加；
4. 集采加劇中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大對(duì)醫(yī)院流通份額；
5. 行業(yè)自有屬性結(jié)合流通鏈條變化，墊資壓力需借助多種形式外部融資緩解。

醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)：財(cái)務(wù)案例分析

借助財(cái)務(wù)分析的角度，從微觀看不同企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與業(yè)務(wù)特點(diǎn)。我們對(duì)案例公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，看到：

案例企業(yè)作為新三板上市的代表企業(yè)，在整個(gè)行業(yè)中占據(jù)一定分量，業(yè)務(wù)特點(diǎn)也很典型，可以為認(rèn)識(shí)行業(yè)企業(yè)提供參考。

東北A :

1. 業(yè)務(wù)模式最為典型，主攻重點(diǎn)醫(yī)院，實(shí)行帶量采購(gòu)以來(lái)，醫(yī)院的份額是最具競(jìng)爭(zhēng)力的。企業(yè)毛利率最高，但是同時(shí)對(duì)口醫(yī)院收賬的賬期較長(zhǎng)，資金壓力相對(duì)大。
2. 需要關(guān)注真實(shí)現(xiàn)金凈流入情況，以及可代替經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)的指標(biāo)是否正常。

西南B:

1. 業(yè)務(wù)模式緊跟行業(yè)變化，主攻互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，利用電商營(yíng)銷(xiāo)渠道，營(yíng)收增長(zhǎng)不錯(cuò)，且應(yīng)收賬款的回款速度和存貨的周轉(zhuǎn)情況都最佳。
2. 輕資產(chǎn)企業(yè)，關(guān)注真實(shí)現(xiàn)金流入規(guī)模，是否如財(cái)務(wù)指標(biāo)所示。

多維度現(xiàn)金流特征指標(biāo)

在我們篩選客戶開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)的時(shí)候，很難對(duì)客戶的報(bào)表數(shù)據(jù)做出過(guò)多的信賴(lài)，流水?dāng)?shù)據(jù)由于它的真實(shí)性、完整且易于獲取、方便分析的特點(diǎn)，對(duì)我們有重要意義。通過(guò)基于銀行流水?dāng)?shù)據(jù)的現(xiàn)金流分析，我們總結(jié)出來(lái)可以按照五個(gè)維度去劃分：

1. 銷(xiāo)售收入中，**% 企業(yè)有來(lái)源于醫(yī)療機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流入，單筆金額萬(wàn)元以上；
2. **% 左右的企業(yè)有兩種以上融資方式，如融資租賃、保理、小額貸等；
3. 與經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)相關(guān)的特征值指標(biāo)有物流運(yùn)輸費(fèi)、租賃服務(wù)費(fèi)、咨詢(xún)與推廣服務(wù)費(fèi)；
4. 另有 **% 左右企業(yè)會(huì)為了應(yīng)對(duì)車(chē)輛以及存貨保管風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)入財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，保費(fèi)一般不超過(guò)1*,*** 元;
5. 由于藥品、藥械的集中采購(gòu)，集采相關(guān)的招投標(biāo)服務(wù)費(fèi)和保證金也是該部分業(yè)務(wù)的重要特征值。

以上這些指標(biāo)都是通過(guò)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)分析得出，是幫助我們判醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)項(xiàng)目是否優(yōu)質(zhì)的風(fēng)向標(biāo)。

具體分析過(guò)程及指標(biāo)等完整報(bào)告

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