記者｜梁怡
近日，正在新三板掛牌的艾芬達(dá)（832958.NQ）(全稱：江西艾芬達(dá)暖通科技股份有限公司)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。
公司專業(yè)從事暖通家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)浴毛巾架系列產(chǎn)品和溫控閥、暖氣閥、磁性過(guò)濾器等暖通零配件。
2019-2021年（報(bào)告期內(nèi)），公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.92億元、5.57億和8億元，凈利潤(rùn)分別為3781.71萬(wàn)元、1292.72萬(wàn)元以及7007.6萬(wàn)元，其中近9成收入來(lái)自境外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓明顯乏力。
另外，由于A股尚無(wú)與艾芬達(dá)業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)的上市公司，三創(chuàng)四新還有待繼續(xù)說(shuō)明，公司能成國(guó)內(nèi)“衛(wèi)浴毛巾架”第一股嗎？
“三創(chuàng)四新”夠嗎？
從收入構(gòu)成來(lái)看，衛(wèi)浴毛巾架為艾芬達(dá)的核心產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.70%、57.51%和60.41%。
根據(jù)招股書(shū)，艾芬達(dá)應(yīng)屬于暖通家居行業(yè)，但暖通家居行業(yè)范圍較廣，通常包括暖通系統(tǒng)提供商、供暖和供熱設(shè)備、暖通閥門(mén)、管件、采暖散熱器以及控制器等。從產(chǎn)品特征上來(lái)看，公司的毛巾架產(chǎn)品屬于一款新型采暖散熱器，更符合采暖散熱器行業(yè)的業(yè)務(wù)范疇。
那相比于普通毛巾架，艾芬達(dá)的衛(wèi)浴毛巾架有何“高大上”之處呢？
公司稱，衛(wèi)浴毛巾架主要作為普通毛巾架的升級(jí)換代產(chǎn)品，其不僅具備烘干功能，而且更為美觀，電熱毛巾架更進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了智能聯(lián)網(wǎng)、精準(zhǔn)控溫、語(yǔ)音控制、APP智能遠(yuǎn)程控制等功能。
據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私?，?guó)內(nèi)的衛(wèi)浴毛巾架廠商的生產(chǎn)規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)主要為代加工或零部件供應(yīng)，普遍規(guī)模偏小，專業(yè)配套程度較低、產(chǎn)品研發(fā)能力有限。而目前A股還沒(méi)有與艾芬達(dá)業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)的上市公司，公司的“三創(chuàng)四新”含量在行業(yè)中是何種水平尚且未知。
根據(jù)招股書(shū)，艾芬達(dá)的國(guó)內(nèi)同行可比公司為浙江宏倍斯智能科技股份有限公司、浙江森拉特暖通設(shè)備有限公司2家規(guī)模相對(duì)較大的衛(wèi)浴毛巾架專業(yè)生產(chǎn)商，但公司并未相應(yīng)披露行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)水平等情況，并且在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面的對(duì)比也選擇了其他較為接近的金屬制品行業(yè)且外銷(xiāo)占比較高的上市公司，如蘇泊爾、愛(ài)仕達(dá)、 哈爾斯、嘉益股份和好太太，以及專門(mén)從事閥門(mén)、管件類(lèi)的上市公司海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴、永和智控和萬(wàn)得凱。
此外，界面新聞還注意到，艾芬達(dá)實(shí)則為國(guó)外衛(wèi)浴、暖通器材建材產(chǎn)品批發(fā)及零售商貼牌生產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自ODM模式的收入占比分別為93.07%、91.65%、94.23%。
因此，在接下來(lái)的問(wèn)詢階段，艾芬達(dá)衛(wèi)浴毛巾架的“三創(chuàng)四新”或?qū)⒈恢攸c(diǎn)關(guān)注。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓乏力
艾芬達(dá)產(chǎn)品高度依賴外銷(xiāo)。報(bào)告期內(nèi)，公司的境外銷(xiāo)售收入金額分別為5.32億元、4.96億元和7.02億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例分別為90.30%、89.37%和89.93%，主要銷(xiāo)往歐洲、北美等。
與此同時(shí)，外銷(xiāo)業(yè)務(wù)還存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司的產(chǎn)品出口主要以美元、歐元及英鎊等進(jìn)行結(jié)算，報(bào)告期內(nèi)公司匯兌損益分別為-379.76 萬(wàn)元、1169.04萬(wàn)元、470.14萬(wàn)元，占同期利潤(rùn)總額的比例-9.27%、92.04%和6.02%，其中2020年主要受人民幣對(duì)美元大幅升值的影響。
公司下游客戶主要為國(guó)外Kingfisher(翠豐集團(tuán))、塔維博金集團(tuán)、沃斯利、歐倍德、Kartell UK等建材產(chǎn)品、衛(wèi)浴產(chǎn)品、暖通產(chǎn)品的批發(fā)商、零售商。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五名客戶的銷(xiāo)售收入占比分別為47.52%、50.90%、46.13%，客戶集中度相對(duì)較高。
據(jù)悉，受所處地域、居民收入水平、消費(fèi)習(xí)慣和市場(chǎng)接受度的影響，衛(wèi)浴毛巾架的消費(fèi)市場(chǎng)主要分布在歐洲、北美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，市場(chǎng)的區(qū)域性特征較為明顯。
為何國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓乏力呢？主要在于消費(fèi)習(xí)慣和產(chǎn)品認(rèn)知度的原因，國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴毛巾架的消費(fèi)市場(chǎng)相對(duì)狹小，主要在部分別墅、高檔樓盤(pán)和酒店以及少量追求生活品質(zhì)的家庭得到使用。即便隨著近年來(lái)我國(guó)人民生活水平的提高、消費(fèi)理念的升級(jí)轉(zhuǎn)變等因素，國(guó)內(nèi)的衛(wèi)浴毛巾架市場(chǎng)仍處于市場(chǎng)培育期。
事實(shí)上，艾芬達(dá)也有進(jìn)攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的舉措，但效果并不太好。公司采取線上推廣自有品牌的模式，一方面通過(guò)天貓、京東、阿里巴巴等布局線上銷(xiāo)售，另一方面與房地產(chǎn)公司合作，向其開(kāi)發(fā)建設(shè)的精裝修房提供衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司線上銷(xiāo)售主要以自有品牌的衛(wèi)浴毛巾架為主，其收入分別為2785.62萬(wàn)元、2475.60萬(wàn)元和1938.21萬(wàn)元，可謂杯水車(chē)薪。
另外，從公司的股權(quán)構(gòu)成情況也可以側(cè)面佐證資本對(duì)國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴毛巾架市場(chǎng)的態(tài)度。
IPO前，吳劍斌為艾芬達(dá)的實(shí)際控制人，其直接持有公司7.08%股份，通過(guò)潤(rùn)豐電子間接持有公司36.92%股份，合計(jì)44%的表決權(quán)，而最大的外部股東恒金創(chuàng)投持股2.31%，其于2021年 12月31日通過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)大宗交易方式從吳劍斌處受讓150萬(wàn)股，每股作價(jià)16.5元。
本次IPO，艾芬達(dá)擬募資6.65億元，多數(shù)資金用于擴(kuò)產(chǎn)，兩個(gè)項(xiàng)目周期均為18個(gè)月，合計(jì)新增每年230萬(wàn)套衛(wèi)浴毛巾以及配套30萬(wàn)套溫控閥的產(chǎn)能。而截至2021年末，公司衛(wèi)浴毛巾架的產(chǎn)能為180萬(wàn)套，產(chǎn)能利用率為98.90%，產(chǎn)銷(xiāo)率93.55%。
因此，未來(lái)公司新增的產(chǎn)能大概率仍需依靠境外市場(chǎng)消化。
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