作者 | 羊心
編輯 | 小師妹
玻璃期貨自今年4月份下跌以來(lái)，已連跌4個(gè)月。
而導(dǎo)致玻璃持續(xù)下跌的主要原因就是不斷累積的庫(kù)存。
據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)，今年玻璃庫(kù)存持續(xù)上升，7月28日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存升至8111.4萬(wàn)重量箱，創(chuàng)2020年5月來(lái)最高。8月短暫降庫(kù)之后，近期又連續(xù)四周累庫(kù)。截止9月15日，庫(kù)存回升至7639.2萬(wàn)重量箱，較去年同期高出186%。
為什么玻璃的庫(kù)存會(huì)積累這么多呢？
1、用的少。85%的玻璃應(yīng)用在房地產(chǎn)行業(yè)，而房地產(chǎn)今年的情況，大家都知道，非常不好。上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月房屋竣工面積同比下降21.1%。
2、供應(yīng)剛性。玻璃生產(chǎn)有一個(gè)特點(diǎn)，就是窯爐在點(diǎn)火生產(chǎn)后必須保持連續(xù)生產(chǎn)，直到壽命結(jié)束（生產(chǎn)線(xiàn)的壽命一般在8—10年）才停產(chǎn)冷修，而且冷修的代價(jià)非常大。這就導(dǎo)致供應(yīng)端存在剛性，不能隨著需求變化靈活調(diào)整。
玻璃的高庫(kù)存問(wèn)題要想解決，上述兩個(gè)癥結(jié)，至少要解決1個(gè)，即需求恢復(fù)或供應(yīng)收縮。
需求端來(lái)看，短期內(nèi)明顯改善的希望不大。因?yàn)樽钇诖耐尽敖鹁陪y十”中的金九已經(jīng)快過(guò)完了，而且并沒(méi)有體現(xiàn)出有多旺。但長(zhǎng)期看，仍有較大的剛性需求。因?yàn)楫?dāng)前新開(kāi)工面積仍有85億多平方米，按國(guó)家要求，90平米的民用住宅所需玻璃一般為20平米。也就是說(shuō)，竣工端的需求雖遲但應(yīng)該會(huì)到。
供給方面，雖然企業(yè)不輕易停產(chǎn)，但在價(jià)格低迷、出現(xiàn)虧損的情況下，近期已有多條玻璃產(chǎn)線(xiàn)放水冷修，包括窯齡處于5年內(nèi)的“新”線(xiàn)冷修。這在一定程度上引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于玻璃計(jì)劃外冷修的猜測(cè)，對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。
梳理當(dāng)前玻璃的窯齡、日熔量分布以及小產(chǎn)線(xiàn)的分布和占比后初步推算，若0-5年內(nèi)小產(chǎn)線(xiàn)出清后，占比回歸至較低水平，那么以6-8年區(qū)段作為參考，日熔量占比或?qū)p少5.48%，對(duì)應(yīng)日熔減少量在4800噸（9.6萬(wàn)重箱），約占當(dāng)前日熔總比為2.8%。按照近兩周200萬(wàn)重箱左右的平均累庫(kù)速度，或仍需其他產(chǎn)線(xiàn)冷修才能達(dá)到去庫(kù)狀態(tài)。
因此，在需求不變的情況下，計(jì)劃外檢修量要達(dá)到一定程度（小線(xiàn)日熔均值500估算，9條以上）并配合計(jì)劃內(nèi)檢修9-10條（大線(xiàn)日熔均值預(yù)估900），或才能緩解當(dāng)前玻璃累庫(kù)趨勢(shì)。
綜合來(lái)看，在未來(lái)供應(yīng)收縮、需求回升的預(yù)期下，玻璃或進(jìn)入去庫(kù)存階段。
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