記者｜李馨婷
12月15日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委發(fā)布公告，將于12月22日審核深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“電子網(wǎng)”或“華強(qiáng)電子網(wǎng)”）的首發(fā)事項(xiàng)。申萬(wàn)宏源證券為其保薦機(jī)構(gòu)。
據(jù)招股書(shū)介紹，華強(qiáng)電子網(wǎng)是一家面向電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B服務(wù)商，其IPO屬于上市公司深圳華強(qiáng)（000062.SZ）所屬子公司分拆上市。公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股，募資約4億元，投入到數(shù)據(jù)中臺(tái)、采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)、SaaS服務(wù)平臺(tái)、信息服務(wù)平臺(tái)等項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金1億元。
華強(qiáng)電子網(wǎng)前身為深圳華強(qiáng)旗下“電子網(wǎng)”公司，最初主要做電子元器件行業(yè)的供需信息展示、產(chǎn)品搜索、數(shù)據(jù)推廣和營(yíng)銷(xiāo)廣告。2015年深圳華強(qiáng)收購(gòu)捷揚(yáng)訊科，后者自主研發(fā)的數(shù)字化EBS系統(tǒng)，可用于產(chǎn)品搜尋、型號(hào)匹配、庫(kù)存查詢(xún)、全球比價(jià)，由此彌補(bǔ)了華強(qiáng)電子網(wǎng)的采購(gòu)模式和數(shù)字化短板。
深圳華強(qiáng)旗下?lián)碛腥髽I(yè)務(wù)板塊，“電子元器件授權(quán)分銷(xiāo)”、“電子實(shí)體市場(chǎng)和其他物業(yè)經(jīng)營(yíng)”及“電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)”。華強(qiáng)電子網(wǎng)屬于第三個(gè)板塊，占深圳華強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入比重不足5%。2021年，借A股市場(chǎng)分拆上市的政策機(jī)遇，華強(qiáng)電子網(wǎng)開(kāi)啟IPO。
從股權(quán)穿透圖來(lái)看，深圳華強(qiáng)通過(guò)全資子公司電子世界發(fā)展間接持有華強(qiáng)電子網(wǎng)57.46%股份，加上直接持有華強(qiáng)電子網(wǎng)29.78%股份，為公司間接控股股東。華強(qiáng)集團(tuán)為深圳華強(qiáng)控股股東，而梁光偉控制華強(qiáng)集團(tuán)92.88%的股份，故梁光偉為華強(qiáng)電子網(wǎng)實(shí)控人。此外，華強(qiáng)電子網(wǎng)總經(jīng)理兼董事謝智全持有公司8.51%的股份，員工持股平臺(tái)合之趣持有4.25%的股份。
借行業(yè)上升期業(yè)績(jī)大漲
華強(qiáng)電子網(wǎng)的兩大主要業(yè)務(wù)是電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈上的全球采購(gòu)服務(wù)和綜合信息服務(wù)。2020年下半年，電子元器件行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)“缺貨潮”，這成為華強(qiáng)電子網(wǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)。報(bào)告期內(nèi)（2019年至2022年1-6月），公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元，20.68億元。2020年同比增長(zhǎng)約34%，2021年增長(zhǎng)率達(dá)到約348%。
需要注意的是，2019年、2020年其分別有23.70%、6.99%的收入來(lái)自授權(quán)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，為排除與母公司深圳華強(qiáng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，該部分業(yè)務(wù)于2020年完成剝離。除去分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，全球采購(gòu)服務(wù)是公司主要收入來(lái)源，2019年占總收入近80%，至2021年、2022年上半年，已上升至超過(guò)96%。
華強(qiáng)電子網(wǎng)全球采購(gòu)業(yè)務(wù)針對(duì)的是電子元器件長(zhǎng)尾市場(chǎng)，客戶(hù)需求集中在研發(fā)、試產(chǎn)、量產(chǎn)（市場(chǎng)供需錯(cuò)配情況）、維修等階段，或質(zhì)量事故、庫(kù)存損失等意外情況。相比大批量采購(gòu)，這類(lèi)訂單比較分散、規(guī)模小、難以預(yù)測(cè)，對(duì)價(jià)格敏感度較低，通常需要現(xiàn)貨供應(yīng)商滿(mǎn)足。
全球采購(gòu)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是依靠買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出賺取差價(jià)。從利潤(rùn)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)華強(qiáng)電子網(wǎng)總體凈利潤(rùn)分別為4113.29萬(wàn)元、6478.20萬(wàn)元、2.94億元、1.69億元，2020年、2021年同比增長(zhǎng)率分別為57%、353%，與營(yíng)收一致。
據(jù)招股書(shū)，2021年公司全球采購(gòu)業(yè)務(wù)新增供應(yīng)商超過(guò)1000家，建立API和FTP連接的供應(yīng)商新增17家，新增交易客戶(hù)數(shù)量超過(guò)2400家，訂單量明顯增長(zhǎng)，平均訂單金額上漲。
由于公司收入增長(zhǎng)受電子元器件行業(yè)周期影響，深交所在問(wèn)詢(xún)中對(duì)公司發(fā)展的可持續(xù)性提出了疑問(wèn)。對(duì)此，華強(qiáng)電子網(wǎng)回復(fù)稱(chēng)，雖然全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降，但公司收入依舊保持較大增幅，在消費(fèi)電子需求下滑的情況下，工業(yè)控制和汽車(chē)電子需求持續(xù)旺盛。2021年以來(lái)，華強(qiáng)電子網(wǎng)收入比例有相應(yīng)變化，來(lái)自汽車(chē)電子行業(yè)的收入比例提高。
九成收入靠線(xiàn)下，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)身份遭質(zhì)疑
與傳統(tǒng)采購(gòu)服務(wù)相比，華強(qiáng)電子網(wǎng)之所以躋身產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，主要是其采用了EBS系統(tǒng)。該系統(tǒng)也是采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)華強(qiáng)商城的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，支持線(xiàn)上下單。據(jù)介紹，華強(qiáng)商城主要面向?qū)W校、科研機(jī)構(gòu)、個(gè)人等小微客戶(hù)。
但華強(qiáng)電子網(wǎng)顯然更看重B端客戶(hù)，尤其是大中型電子元器件制造商。據(jù)招股書(shū)介紹，比亞迪、?？低?/span>、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集團(tuán)、SCANFIL集團(tuán)等均為公司客戶(hù)。
在與同業(yè)公司云漢芯城的對(duì)比中，華強(qiáng)電子網(wǎng)正是因?yàn)榻K端客戶(hù)銷(xiāo)售占比高，且以大中型終端廠(chǎng)商為主，從而取得較高的業(yè)務(wù)毛利率。報(bào)告期內(nèi)，公司終端客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比在82%-91%左右，收入主要來(lái)自于銷(xiāo)售規(guī)模大于100萬(wàn)元的客戶(hù)，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占營(yíng)收比重約10%-17%。
需要注意的是，這部分客戶(hù)并非通過(guò)華強(qiáng)商城完成交易，公司會(huì)指定業(yè)務(wù)人員長(zhǎng)期跟蹤服務(wù)客戶(hù)，針對(duì)性地提供采購(gòu)解決方案，滿(mǎn)足其非統(tǒng)一化合同和多輪議價(jià)需求。為了開(kāi)拓業(yè)務(wù)，華強(qiáng)電子網(wǎng)采取線(xiàn)上、線(xiàn)下相結(jié)合的方式尋找客戶(hù)，通過(guò)參加展會(huì)、研討會(huì)、電話(huà)或現(xiàn)場(chǎng)擺放等方式，獲取客戶(hù)資源，再由專(zhuān)人在EBS系統(tǒng)中錄入銷(xiāo)售訂單。
報(bào)告期內(nèi)，華強(qiáng)電子網(wǎng)全球采購(gòu)業(yè)務(wù)95%的收入來(lái)自線(xiàn)下接單。從員工構(gòu)成來(lái)看，公司業(yè)務(wù)人員占比55.58%，遠(yuǎn)高于技術(shù)人員的19.13%。研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例分別為4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比不高。
深交所也針對(duì)公司的行業(yè)分類(lèi)和創(chuàng)業(yè)板定位提出了疑問(wèn)，要求華強(qiáng)電子網(wǎng)解釋在主要收入來(lái)源于線(xiàn)下的情況下，公司屬于互聯(lián)網(wǎng)B2B業(yè)務(wù)的合理性。華強(qiáng)電子網(wǎng)主要從公司符合產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)特征的角度進(jìn)行了解釋?zhuān)瑥?qiáng)調(diào)采購(gòu)過(guò)程對(duì)數(shù)字化和智能化系統(tǒng)的應(yīng)用。
公司另一業(yè)務(wù)模式，依托“華強(qiáng)電子網(wǎng)”的綜合信息服務(wù)倒是純粹的線(xiàn)上B2B業(yè)務(wù)，為電子元器件供應(yīng)商在該平臺(tái)提供產(chǎn)品展示、數(shù)據(jù)推廣和營(yíng)銷(xiāo)，買(mǎi)方可以查詢(xún)市場(chǎng)行情，并從網(wǎng)站聯(lián)系到供應(yīng)商進(jìn)行下一步購(gòu)買(mǎi)。但該業(yè)務(wù)主要服務(wù)中小客戶(hù)，賺取會(huì)員費(fèi)，貢獻(xiàn)收入比例頗低，近兩年比例已降至4%以下。報(bào)告期內(nèi)，網(wǎng)站僅有不到1%的用戶(hù)付費(fèi)，平均充值金額分別為1.31萬(wàn)元、1.37萬(wàn)元、1.44萬(wàn)元和1.02萬(wàn)元，會(huì)員費(fèi)收入分別為5123.86萬(wàn)元、5249.29萬(wàn)元、6317.31萬(wàn)元和4228.09萬(wàn)元。
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