我們今天來看一家時尚服裝品牌的上市公司—地素時尚，由于本人自己就不太時尚，竟然沒聽說過這家公司，還是網友提起我才第一次聽說。
這是一家位于上海，運作多個品牌的時尚服飾公司，旗下有四個女裝品牌和一個男裝品牌。2018年6月在上交所上市。我們查看其分產品的銷售情況，99.9%的業(yè)務是服裝，市場范圍主要在華東和西南地區(qū)，只有不到1%業(yè)務在海外。我們就把其定位于一家主要經營國內時尚服裝的A股公司就行了。
2021年，地素時尚的營收和凈利潤還是創(chuàng)下了歷史新高的，只是營收增長率方面略低于2019年，基本還是占在了右上角的最佳位置?？紤]到國內服裝行業(yè)的現狀，地素時尚的表現已經相當不錯了，營收只排到A股紡織服裝行業(yè)36位，但凈利潤卻能排到第7位。
從其營收增長來看，近5年是比較慢的，只有9.8%，只能算略高于GDP的增長水平，對于一種新運作模式的消費品牌來說，不能算快了。凈利潤增長總體比營收要慢一些，只有2018年例外，5年平均5.7%的水平就更低了。
從其2022年一季度的情況看，營收和凈利潤又出現了2020年同期發(fā)生的雙降，只是降幅要小一些，我個人估計還是受到了華東那邊疫情的一定影響，但影響了就不會被報復性消費給找補回來的，2022年的業(yè)績可能就要受到實質性的影響。
雖然增長不怎么樣，但是毛利率卻高達76.6%，這才是其凈利潤行業(yè)排名高出營收排名很多位的原因所在，這個毛利率水平當然算是暴利行業(yè)了，為何同樣都做服裝，大家都在40%左右的毛利率，地素時尚就能搞到超出一倍的差距呢？
雖然地素時尚也有生產人員，但在營收增長的情況下還減少了9個人，最多的是銷售人員，就連設計人員都比生產人員多?？梢钥隙ǖ氖蔷退阌猩a，但絕對不是地素時尚的核心業(yè)務，他們的核心業(yè)務是設計和銷售，特別是銷售是核心中的核心。這種以銷售為核心的公司，在上升期都能達到“一好遮百丑”的效果。
其凈資產收益率，在2016年達到了55.3%，之前的年份更高，最高為66.8%，但隨著凈資產的增長快于凈利潤，“葵花寶典”這類絕招，也成了老少皆宜的“太極拳”，用“低效率”來“中和”其暴利。
從其成本費用構成及占營收比來看，地素時尚最大的支出項目是銷售費用，然后才是營業(yè)成本，2021年總成本占營收比上升的原因，竟然是財務費用的利息收入賺得更少了。
但2022年一季度總成本上升明顯，當然有朋友要說，是營收下降分母變小導致的，這個我們當然知道，但并非營收下降的成本費用占比上升就是正常，哪怕營收下降是客觀原因造成的，但也會造成盈利下降的客觀事實。
其最大的成本項目費用—銷售費用有所下降，對其后續(xù)經營還是有利的，我個人估計和房租下降有關，也和銷售人員減少有關，但要說還可以大幅度持續(xù)降低這方面的成本，我覺得在現有的銷售渠道下，空間已經不大了。
財務費用為負，而且是長期為負，這是好事，也是好笑的事，畢竟大家投資上市公司不是為了請你幫忙去搞理財和結構性存款之類的，因為這些任何人都會，何必勞煩這些服裝設計師們呢。
從現金流量表現來看，地素時尚還是比較正常的，經營活動的凈現金流穩(wěn)定且持續(xù)增長。投資活動展開得并不多，扣除那些金融性質的投資只有2019年有過2億元以上的固定資產投資。分紅方面其實是不少的，差不多每年都達到凈利潤的一半甚至更多，但是由于業(yè)務對資金的需求并不高，就導致現金大量結余。
2021年末，地素時尚有4倍以上的流動比率和速動比率，這還不是最高的，2018年末，剛上市時，甚至高達6倍。如果說這還沒有流動資產配置過度的問題，應該是沒有人會相信的。
金額高達32.5億元，占流動資產比為85.9%的都是現金及現金等價物，是流動負債的4倍，全部負債的3倍。雖然比例上顯得夸張，但我們要看到，這畢竟就是個30億元規(guī)模的公司，而不是百億千億，這樣顯然不是主動追求，而是“被配置”了。
存貨并未明顯上升，這種快時尚的業(yè)態(tài)，其實是不容易存貨嚴重積壓的，哪怕是滯銷也不會。當然2022年一季度末還是有所上升的，達到了3.6億元，這可能和華東的疫情對其影響有一定的關系。
以上就是對地素時尚的相關財報分析，其盈利能力很強，但也有增長乏力和資產配置過度的問題。如果是后續(xù)大量開店要花錢，大量的現金可以留著備用，如果沒有這些打算，留那么多現金來故意拖低資產效率就是對股東不負責任的。但是，由于個稅的影響，分紅會減損股東財富，其實企業(yè)也是不好選擇的。
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
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