（報告出品方/作者：西部證券，雒雅梅）
一、國產(chǎn)光纖激光器龍頭，高研發(fā)筑牢領先優(yōu)勢
公司是一家專業(yè)從事光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，在光 纖激光器領域位列全國第一、世界第二。公司產(chǎn)品主要包括連續(xù)光纖激光器、脈沖光纖 激光器、超快激光器等，是下游激光加工設備的核心器件。激光加工設備作為傳統(tǒng)機床 的替代品，被廣泛應用于工業(yè)制造等領域，完成打標、切割、焊接、清洗等工作。
1.1 深耕光纖激光器十五載，持續(xù)拓展產(chǎn)品譜系
銳科激光成立于 2007 年 4 月，是國內(nèi)第一批光纖激光器研制企業(yè)，2018 年在創(chuàng)業(yè)板成 功上市。2008 年，公司研制出國內(nèi)首臺 25w 脈沖光纖激光器和首臺 100w 連續(xù)光纖激光 器，打破國外壟斷。之后，公司又相繼研發(fā)出國內(nèi)首臺 1Kw、4Kw、6Kw、10Kw、 100Kw 連續(xù)光纖激光器，保持國內(nèi)技術領先位置。2019 年通過收購國神光電 51%的股 份，進入超快激光器領域。
公司產(chǎn)品譜系完整，功率覆蓋范圍大。公司主要產(chǎn)品包括：脈沖光纖激光器（輸出功率 范圍 10w-2Kw）、連續(xù)光纖激光器（10w-100Kw）、直接半導體激光器(80w-12Kw)、超 快激光器（50w-200w）四大類。
1.2 公司股權高度集中，深度綁定核心管理層
混合所有制典范，依托國有平臺高速發(fā)展。2007 年，創(chuàng)始人閆大鵬與華工激光合資創(chuàng)立 銳科激光，各持有公司 50%股權。2007-2011 年，公司通過技術（閆大鵬）和產(chǎn)業(yè)（華 工激光）相結合，打破多項國外壟斷，發(fā)展迅速。2011 年，航天科工集團全資子公司航 天三江集團收購公司 34%股權成為公司第一大股東，公司成為混合所有制企業(yè)。依托國 有軍工平臺，公司激光器技術始終保持國內(nèi)領先。2014-2021 年，公司營收由 2.32 億元 增長至 34.1 億元，CAGR 為 46.81%，營收實現(xiàn)快速增長。
長期股權激勵實施，為公司的持續(xù)發(fā)展夯基固本。2021 年，公司提出了為期 10 年的長 期股權激勵計劃，擬分兩期執(zhí)行，單期時間跨度為 5 年。首期股權激勵計劃已于 2021 年 8 月 17 日完成授予，覆蓋 328 名高管、核心技術人員、中層管理人員、骨干員工等，約 占公司 2021 年底員工總數(shù)的 8.1%，覆蓋范圍較廣。首期業(yè)績考核以 2019 年營業(yè)收入 為基準，要求 2022、2023、2024 年營業(yè)收入復合增速不低于 25%、26%、27%。另外 要求 2022-2024 年 ROE 分別不低于 15%、16%、17%且經(jīng)濟增加改善值（△EVA）大于 0。業(yè)績考核指標設定樂觀，體現(xiàn)了公司管理層對未來發(fā)展的信心。
1.3 業(yè)績穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流邊際改善
營收穩(wěn)健增長，盈利邊際改善。2017-2021 年，公司營收由 9.52 億元增至 34.1 億元， CAGR 達 37.57%；公司歸母凈利潤由 2.77 億元增至 4.74 億元，CAGR 達 14.37%。 2018-2020 年，國產(chǎn)替代加速背景下，行業(yè)開始價格戰(zhàn)，中低功率激光器毛利率大幅下 滑，高功率激光器毛利率維持穩(wěn)定。在價格戰(zhàn)壓力下，公司營收增速有所下滑，毛利率 和凈利率下降幅度較大導致歸母凈利潤負增速。2021 年，公司高功率產(chǎn)品出貨量大幅提 升，不斷拓展利潤率更高的新領域，毛利率和凈利率企穩(wěn)回升。2021 年，公司營收和歸 母凈利潤分別實現(xiàn) 47.18%和 60.17%的增速。
連續(xù)激光器高功率出貨量大幅提升，高毛利單品超快起量。分業(yè)務看，2021 年公司連續(xù)光纖 激光器、脈沖光纖激光器、超快激光器、技術開發(fā)分別實現(xiàn)營業(yè)收入 25.87/3.37/1.12/2.13 億 元，YoY 分別為+47.36%/-0.68%/+103.55%/+182.93%。連續(xù)光纖激光器是公司主要收入來 源，增長穩(wěn)健。在行業(yè)持續(xù)降價背景下，隨著高功率出貨量的持續(xù)提升，連續(xù)光纖激光器毛 利率企穩(wěn)，未來有望提升。脈沖光纖激光器技門檻低，競爭激烈，毛利率偏低，在公司營收 中占比持續(xù)下降。超快激光器技術含量高，主要應用在顯示面板、半導體芯片、鋰電、光伏 等領域，毛利率高且增速快，后續(xù)有望成為公司重要利潤貢獻極。在練軍備戰(zhàn)、軍隊信息化 建設加速背景下，公司為航天科工集團提供技術開發(fā)的營收大幅提升。
高研發(fā)投入保持技術領先優(yōu)勢。2017-2021 年，公司期間費用率由 10.87%增加至 14.36%。 拆分看，研發(fā)費用率的持續(xù)提升是期間費用率走高的主因。激光器屬于技術導向型產(chǎn)品，公 司為維持技術領先性需保持較高強度的研發(fā)投入。2021 年，公司研發(fā)費用率達 8.39%。隨著 公司品牌效應的不斷突出，銷售費用率進入下降通道。公司管理費用率控制良好，基本穩(wěn)定。 公司有息負債少，貨幣資金占比較高，故財務費用率接近 0，債務風險低。
公司現(xiàn)金流情況邊際改善。受中美貿(mào)易摩擦導致的缺芯影響，公司 2019 年加大原材料采購。 另外疊加價格戰(zhàn)影響，公司 2019 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉負。2020 年，公司回款情況改善+大額 采購減少，經(jīng)營現(xiàn)金流開始持續(xù)改善。2021 年應收賬款占營收比例大幅下降。另外，公司 1 年期應收賬款比例穩(wěn)步提升，截至 2021 年，公司 1 年期應收賬款占比 96.51%，應收賬款質(zhì) 量較好。（報告來源：未來智庫）
有息負債率極低，公司償債風險小。2018-2021 年，公司資產(chǎn)負債率不斷提升。2021 年公司 資產(chǎn)負債率 36.4%、有息負債率僅 3%，兩項指標對比可看出公司財務杠桿非常低，較高的 資產(chǎn)負債率由經(jīng)營杠桿構成，這也體現(xiàn)出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中較強的地位。總體來說，公司償債 風險很小。
二、降本推動新應用涌現(xiàn)，激光器下游空間廣闊
2.1 激光器占據(jù)行業(yè)核心位置，引領產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展
激光具備方向性好、亮度高、單色性好和相干性好等特征。激光由激光器中的增益介質(zhì)、泵 浦源、光學諧振腔三個部分協(xié)同產(chǎn)生。泵浦源向增益介質(zhì)注入能量進行激勵，增益介質(zhì)的原 子受到能量激勵后發(fā)生能級躍遷，由基態(tài)（能級 1）躍遷至激發(fā)態(tài)（能級 2），激發(fā)態(tài)的原子 不穩(wěn)定會自發(fā)地回歸到基態(tài)，并放出（能級 2 與能級 1 能量差額的）光子，該光子在空間運 動過程中，也會激發(fā)其他處于激發(fā)態(tài)的原子放出相同能量、波長、方向的光子，無數(shù)光子在 諧振腔中統(tǒng)一運動方向，往復運動，不斷疊加，最終輸出性質(zhì)一致、高能量的激光束。
激光器占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，約占下游激光設備價值量的 30%-50%。激光產(chǎn)業(yè)鏈上游包括光 學器件、電學器件、機械件三大類；下游為激光設備，包括激光切割設備、激光打標設備、激光焊接設備、激光清洗設備等。激光器作為產(chǎn)業(yè)鏈中游，居核心位置，約占下游激光設備 價值量的 30%-50%。以激光切割設備為例，激光器價值量占比高達 50%，且激光器功率越 高占比相應有所提升。
下游激光設備中國占據(jù)全球 60%份額，工業(yè)應用占據(jù)約 60%份額。2010-2021 年，全球激光 設備市場規(guī)模由 535 億元增至 1374 億元，CAGR 為 8.95%；同期，中國激光設備市場銷售 收入由 97 億元增至 821 億元，CAGR 為 21.43%，增速遠高于全球。中國激光設備市場占全 球份額也由 2010 年的 18%提升至 2021 年的 60%。國內(nèi)激光設備被廣泛用于工業(yè)、信息、 商業(yè)、醫(yī)學及科研等領域。
中國激光器占據(jù)全球 69%份額，材料加工與光刻占全球激光器應用 40%份額。2013-2020 年， 全球激光器市場規(guī)模由 90 億美元增至 160 億美元，CAGR 為 8.63%。據(jù) Laser Focus World 預測，2021、2022 年全球激光器市場規(guī)模分別將達到 184.8 億美元、201 億美元，YoY 分別為 15.43%、8.78%。對比來看，中國激光器市場規(guī)模由 2017 年的 69.5 億美元上升至 2020 年的 109.1 億美元，占全球之比由 53.2%提升至 69.1%，且預計在 2022 年將提升至 73.3%。 激光器下游應用包括材料加工與光刻、通訊、科研&軍事、醫(yī)療與美容、儀表與傳感器和娛樂、 顯示及打印等，其中材料加工與光刻和通訊兩大領域在 2020 年占比 64.1%。材料加工與光 刻領域對應工業(yè)制造業(yè)，使用的激光器以功率型為主，主要是以大功率進行能量輸出；通訊 領域激光器則主要用來作為信息傳播源。
工業(yè)領域占激光器 32%份額，光纖激光器占據(jù)工業(yè)激光器 53%份額。2020 年，全球工業(yè)激 光器市場規(guī)模達到 51.6 億美元，占全球激光器市場規(guī)模的 32.2%。工業(yè)激光器作為光源應用 在工業(yè)制造加工設備中，根據(jù)光源的不同，分為光纖激光器、氣體激光器、固體激光器和半 導體/準分子激光器四大類。2020 年，光纖激光器市場規(guī)模 27.2 億元，占工業(yè)激光器 52.69% 的份額。國內(nèi)規(guī)模以上激光器企業(yè)主營業(yè)務大都為光纖激光器。
光纖激光器性價比顯著優(yōu)于其他類型激光器。光纖激光器無論是從電光效率、光束質(zhì)量、輸 出功率等性能指標還是從占地面積、體積、維護周期、相對運行成本等成本指標來看，均遠 優(yōu)于二氧化碳激光器、YAG 激光器、薄盤激光器。與半導體激光器相比，光纖激光器的劣勢 在于電光轉換效率更低，優(yōu)勢在于光束質(zhì)量更好。由于光束質(zhì)量的約束，半導體激光器應用 范圍遠不及光纖激光器。若光束質(zhì)量這一指標能得到有效提升，憑借出色的電光效率，未來 半導體激光器有取代光纖激光器的趨勢。
中國光纖激光器市場規(guī)模達 125 億元。激光器需求呈金字塔型，高端領域如軍工、醫(yī)療、科研等對 激光器性能要求高，對價格不敏感；中端領域如高端制造、汽車、五金等，多使用中高功率 激光器，追求性價比；低端領域主要為一般制造業(yè)，多選用價格低廉激光器，該類激光器市 場競爭充分。高端應用領域激光器毛利率高，但市場空間偏??；低端應用領域則完全相反。
切割、焊接、打標為激光器主流應用，新應用領域正在培育。2020 年，切割、焊接、打標分 別占據(jù)激光器應用市場的 40.62%、13.52%、12.6%，其他如顯示、增材制造的新興領域占 比也在逐年提升。占比最高的切割應用經(jīng)歷過 2014-2017 年的高速增長后，競爭者日益增多， 目前處于激烈價格戰(zhàn)階段。打標目前已屬激光成熟應用領域，市場相對平穩(wěn)。焊接應用受益 于手持激光焊興起及下游動力電池處于高景氣周期，未來幾年有望維持較高增速。
2.2 激光切割：中低功率替代已近尾聲，厚板領域高功率大有可為
激光切割在中厚板領域的性價比遠優(yōu)于傳統(tǒng)切割方式。激光切割是利用聚焦的激光束照射工 件，使被照射處的材料迅速熔化、汽化或達到燃點，同時借助輔助氣流將熔化或汽化的材料 吹除，由此完成切割。綜合切割速度、切割精度、切割寬度三項指標看，激光切割優(yōu)于傳統(tǒng)切割方式。激光切割目前主流應用聚焦在厚度為 50mm 以下的板材，未來伴隨功率提升，有 望逐步取代等離子切割、水切割、火焰切割占據(jù)的特厚板領域。生產(chǎn)投入成本上看，伴隨核 心器件激光器的持續(xù)降價，激光切割的性價比也不斷凸顯。
激光器功率提升不斷突破激光切割厚度天花板。以切割碳鋼為例，配備 6Kw、12Kw、15kw 激光器的激光切割設備的穩(wěn)定加工厚度上限分別為 22mm、35mm、40mm。根據(jù)銳科激光官 微，銳科激光與奔騰激光開發(fā)的 30Kw 的激光切割設備，對碳鋼的穩(wěn)定切割厚度達到 70mm。 鋼板一般按厚度分為薄板（<4mm）、中板（4-20mm）、厚板（20-60mm）、特厚板（>60m m）。激光切割已經(jīng)可以替代特厚板以下傳統(tǒng)切割，未來伴隨激光功率的進一步提升，在特厚 板領域有望實現(xiàn)對等離子切割、水切割、火焰切割等傳統(tǒng)方式的替代。
激光器功率提升帶動激光切割效率提升。伴隨激光器功率提升，切割厚度和切割效率雙雙提 升。以 40mm 的不銹鋼切割為例，30Kw 激光切割設備較 20Kw 激光切割設備效率提升 25%。
中厚板領域，激光切割成本顯著低于等離子切割。等離子切割是厚板領域的主要切割方式之 一。激光切割相對等離子切割成本更低的兩大原因：（1）激光切割輔助設備及輔助人員少，固定成本大幅降低；（2）激光切割加工效率更高。以 30mm 碳鋼厚板切割為例，12Kw 激光 切割、20Kw 激光切割、等離子切割（300A）的每米運行成本分別為 3.05 元/米、1.32 元/米、 3.13 元/米，其中 20Kw 激光切割較等離子切割（300A）節(jié)省 57.8%的運行成本，成本優(yōu)勢 顯著。
憑借出色的性價比，激光切割設備快速替代金屬切削機床。2013 年、2021 年，金屬切削機 床銷量分別為 72.59 萬臺、60.20 萬臺，激光切割設備銷量分別為 0.27 萬臺、7.96 萬臺，激 光切割設備/金屬切削機床銷量的比值分別為 0.37%、13.22%。憑借出色的性價比，激光切 割設備實現(xiàn)了對傳統(tǒng)金屬切削機床的快速替代。當前，激光切割設備對金屬切削機床的滲透 率只有 13.22%，仍有較大提升空間。
薄板領域的替代接近尾聲，厚板領域滲透率有望進一步提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局 2017-2021 年 數(shù)據(jù)，我國薄板、中板、厚板、特厚板庫存占比均值分別為 4%、50%、33%、13%。薄板金 屬切削機數(shù)量占比可近似用 4%表示，這部分主要由 2Kw 以下激光切割設備替代；中厚板金 屬切削機占比近似可用 83%來表示，這部分主要由 2Kw 以上的激光切割設備替代。中低功率 激光切割設備銷量/薄板金屬切削機床銷量之比已從 2013 年的 4%提升至 2021 年的 239%。 薄板切割領域，激光切割設備已實現(xiàn)對金屬切削機床的大幅反超，預計激光切割在薄板領域 的替代接近尾聲。高功率激光切割設備銷量/中厚板切削機床銷量之比從 2013 年 0.27%提升至 2021 年的 4.16%。厚板切割領域，激光切割滲透率仍較低，滲透率有望進一步提升。
預計到 2025 年激光切割設備銷售規(guī)模將達到 404 億元，CAGR9.6%。伴隨上游激光器的降 價，下游激光切割設備價格也持續(xù)下降。單臺激光切割設備銷售均價已從 2016 年的 81.4 萬 元下降至 2021 年的 35.2 萬元。
2.3 激光焊接：手持激光焊與動力電池打開行業(yè)增長空間
與傳統(tǒng)焊接相比，激光焊接性能優(yōu)越。激光焊接是利用高能量密度的激光束作為熱源的一種 高效精密焊接方法，具有熔深深、速度快、變形小、對焊接環(huán)境要求不高、功率密度大、不 受磁場的影響、不局限于導電材料、不需要真空的工作條件并且焊接過程中不產(chǎn)生 X 射線等 優(yōu)勢，被廣泛應用于高端精密制造領域，尤其是新能源汽車及動力電池行業(yè)。
新應用領域不斷拓展，激光焊接市場規(guī)模快速提升。2016-2020 年，中國激光焊接設備市場 規(guī)模由 41.7 億元增長至 110.5 億元，CAGR 為 27.59%。激光焊接分為低端和高端兩大市場。 低端市場以爆款單品手持激光焊為主，高端市場以動力電池、汽車配件、消費電子領域為主。 隨著激光器價格的快速收斂及激光焊接設備性能的持續(xù)提升，激光焊接設備在低、高端市場 滲透率均在快速提升。（報告來源：未來智庫）
更高的效率對應更少的人員配備，手持激光焊較氬弧焊成本優(yōu)勢顯著。手持激光焊以 2Kw 以 下功率為主，主要用于 5mm 以下的金屬和非金屬板材焊接，應用領域包括鈑金、廚具、衛(wèi)浴、 五金等輕工行業(yè)，與氬弧焊的應用基本重疊。手持激光焊的焊接效率是氬弧焊的 3-5 倍，更 高的效率對應更少的人員配備。按照一個成熟焊接工人年薪 8 萬元，設備折舊年限為 4 年， 在完成相同工作量的背景下，氬弧焊年均成本為 24.15 萬元，手持激光焊年均成本僅為 9.25 萬元，手持激光焊成本優(yōu)勢顯著。此外，手持激光焊較氬弧焊更環(huán)保，焊接效果也更好。
預計至 2025 年手持激光焊機市場空間 110.93 億，CAGR71.75%。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會電 焊機分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020 年我國電焊機銷量 1346 萬臺，其中氬弧焊機 134.6 萬臺，占比約 10%。對比看，2020 年手持激光焊銷量僅 7000 臺，手持激光焊對傳統(tǒng)氬弧焊替代空間仍很 大。根據(jù)光惠激光預測，2025 年手持激光焊銷量將達到 50 萬臺，基本維持每年翻倍的增速。 2020 年手持激光焊單臺銷售均價約 5 萬元，我們預計快速放量背景下，未來每年價格降幅 1 5%。
激光焊在高端市場主要應用于動力電池、汽車、消費電子三大領域。聯(lián)贏激光主營聚焦激光 焊接，為國內(nèi)激光焊接頭部企業(yè)。根據(jù)聯(lián)贏激光 2021 年披露數(shù)據(jù)，其營收主要來自于動力電 池、五金及汽配、消費電子三個領域，占比別為 71%、12%、11%。
1. 動力電池
動力電池生產(chǎn)中，需焊接的部位多且工藝難度大。相較傳統(tǒng)焊接方式，激光焊接具有焊點小、 效率高、易于實現(xiàn)自動化生產(chǎn)且良品率更高等優(yōu)勢。激光焊接設備是目前動力電池生產(chǎn)線的 標配設備。 市場空間測算假設：根據(jù) GGCI 數(shù)據(jù)，預計 2025 年、2030 年全球動力電池出貨量分別為 15 50Gwh、3000GWh。2018-2020 年，中國動力出貨量占全球之比保持在 55%以上，假設 20 25 年、2030 年中國占全球之比維持在 55%的水平。預計 2025 年、2030 年動力電池每 GWh 新增產(chǎn)能對應投資額分別為 3.5 億元和 3 億元。另外根據(jù)聯(lián)贏激光招股說明書，激光焊接設 備在動力電池產(chǎn)線建設中占比 5%-15%，取 10%。
2. 汽車
汽車輕量化助力激光焊接業(yè)務加速發(fā)展。 市場空間測算假設：假定 2021-2025 年汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速維持 2015-2021 年增速 不變，為-0.38%。根據(jù)焊接之家，在汽車制造業(yè)，制造裝備投資一般占固定資產(chǎn)投資 20%， 其中焊接設備又占制造裝備投資的 10%，即焊接設備在投資中占比 2%左右。根據(jù) ofweek 披 露數(shù)據(jù)，2020 年我國激光焊接在汽車制造中滲透率在 20%-25%，取 20%，同期歐美滲透率 已達 60%。不妨假設未來每年滲透率以 2%的速率提升。
3. 消費電子
加工精度高、可焊面積小、被焊材料薄是 3C 精密焊接領域的三個技術瓶頸，傳統(tǒng)焊接方式 容易導致零件熔毀、質(zhì)量不穩(wěn)定等一系列問題，激光焊接憑借聚焦點小、峰值功率高、熱輸 入小等優(yōu)勢，在 3C 焊接領域具有顯著優(yōu)勢。目前，激光焊接主要應用于電子產(chǎn)品的 PCB、 殼體、屏蔽罩、USB 接頭、導電貼片等。 市場空間測算假設：（1）2015-2021 年，中國 3C 固定資產(chǎn)投資 CAGR 為 17.84%，假設 20 21-2025 年在基數(shù)增大的背景下，仍保持 15%的復合增速。（2）根據(jù)聯(lián)贏激光招股書， 消費電子制造業(yè)設備投資占固定資產(chǎn)投資的 40%。Gartner 認為，電子產(chǎn)品生產(chǎn)設備投資中， 焊接設備占比約為 0.5%?？芍附釉O備在 3C 固定資產(chǎn)投資額中占比 0.2%。（3）根據(jù) Of week，3C 領域激光焊接滲透率為 30%，假定該比率未來以 1%的速度提升。
2025 年，中國激光焊設備市場規(guī)模預計將達到 428.5 億元。根據(jù)上述對手持激光焊、動力電 池激光焊、汽車激光焊、3C 激光焊的測算，四項疊加市場規(guī)模，2021 年為 133.32 億元，預計到 2025 年將達到 428.51 億元，2021-2025 年 CAGR 為 33.90%，其中手持激光焊和動力 電池激光焊做出了最高的增速貢獻。未來伴隨激光焊接功率和性能的進一步突破，激光焊接 在船舶制造、航空航天等領域的高端應用也將逐步打開。
2.4 激光清洗、熔覆：市場潛力巨大，新興應用蓄勢待發(fā)
激光清洗性能優(yōu)越，更加綠色環(huán)保。激光清洗是指利用高能激光束照射工件表面，使表面的 污物、銹斑或涂層發(fā)生瞬間蒸發(fā)或剝離，高速有效地清除清潔對象表面附著物或表面涂層， 從而達到潔凈的工藝過程。與傳統(tǒng)的機械清洗法、化學清洗法和超聲波清洗法不同，激光清 洗不需要任何破壞臭氧層的 CFC 類有機溶劑，無污染，無噪聲，對人體和環(huán)境無害，是一種 “綠色”清洗技術。
激光清洗應用領域廣泛，國內(nèi)潛在市場規(guī)模約 600 億。目前，激光清洗被廣泛用于文物修復、 醫(yī)療美容、輪胎模具、工業(yè)制造等領域。未來隨著激光器功率和精度的提升，激光清洗將進 一步拓展船舶、航空航天、精密電子市場。根據(jù) Markets and markets 數(shù)據(jù)，2020 年全球工 業(yè)清洗市場規(guī)模 489 億美元，激光清洗滲透率僅 1.3%，后續(xù)提升空間巨大。
激光熔覆有望替代傳統(tǒng)涂層制備工藝。激光熔覆是將涂層材料放置于基體表面，經(jīng)激光輻照 使之與基體表面淺薄層同時熔化，并快速凝固后形成稀釋度極低，與基體材料成冶金結合的 表面涂層，從而顯著改善基體材料表面的耐磨、耐蝕、耐熱、抗氧化及電氣特性等的工藝方 法。與傳統(tǒng)的硬鉻電鍍、熱噴涂、堆焊等方法相比，激光熔覆具有效率高，更環(huán)保等優(yōu)勢。
激光熔覆應用場景持續(xù)打開，預計 2026 年全球激光熔覆市場規(guī)模 8.23 億美元。凡是需要修 復的金屬都可以通過激光熔覆完成，激光熔覆目前被廣泛應用于冶金、電力、石油石化、五 金刀具、汽車模具等行業(yè)。隨著激光器性能逐漸穩(wěn)定疊加整機價格持續(xù)下降，下游客戶對激 光熔覆的可接受度也不斷提升。根據(jù) Research and Markets 數(shù)據(jù)，2021 年全球激光熔覆市 場規(guī)模為 4.83 億美元，預計到 2026 年將達到 8.23 億美元，2021-2026 年 CAGR 為 11.25%。
三、激光器中低端價格戰(zhàn)激烈，高端依賴技術突破
3.1 中低功率已近尾聲，激光器國產(chǎn)替代主戰(zhàn)場已轉移至高功率段
6Kw 功率段為當前國產(chǎn)替代主戰(zhàn)場。進口激光器憑借品牌及性能優(yōu)勢較國產(chǎn)有 20%-40%溢 價。國產(chǎn)與進口產(chǎn)品價差，1Kw、3Kw、10 Kw 功率段均保持在 25%左右，6Kw 功率段在 41.7%。6Kw 功率段價差更高也反映出國產(chǎn)替 代的主戰(zhàn)場在 6Kw 段，國產(chǎn)憑借更低的定價不斷搶占進口產(chǎn)品份額。1Kw 和 3Kw 的國產(chǎn)替 代預計已經(jīng)基本完成，未來國產(chǎn)替代主戰(zhàn)場預計也將由 6Kw 向萬瓦以上轉移。
國產(chǎn)廠家在價格、成本和服務上較國外廠家更具優(yōu)勢。價格上，與國外產(chǎn)品相比，國產(chǎn)產(chǎn)品價格低 20%-40%。成本上，激光器生產(chǎn)工藝復雜，依賴技術工人組裝。IPG、銳科激光、創(chuàng) 鑫激光人員構成中生產(chǎn)人員占比 60%-75%，人工成本在激光器生產(chǎn)中不可忽視。全球龍頭 I PG 大部分員工分布在美國和德國等用工成本更高的發(fā)達國家，銳科激光和創(chuàng)鑫激光主要生產(chǎn) 基地均在國內(nèi)，用工成本上較 IPG 更具優(yōu)勢。服務上，銳科激光和創(chuàng)鑫激光在全國所有省、 直轄市、自治區(qū)均設有服務辦事點，均提出“8 小時內(nèi)提供解決方案，48 小時內(nèi)到達現(xiàn)場上 門服務”的售后承諾。
3.2 價格戰(zhàn)背景下，行業(yè)盈利能力下降、國產(chǎn)份額穩(wěn)步提升
價格戰(zhàn)背景下，行業(yè)盈利水平大幅下降。2016 年之前，IPG 統(tǒng)治國內(nèi)市場，在原材料成本穩(wěn) 步下降疊加企業(yè)內(nèi)部降本措施，激光器價格每年維持 10%-20%的溫和降幅而不影響主要企業(yè) 的盈利能力。2018 年開始，伴隨國產(chǎn)廠家技術水平的提升及對市占率的追求，激光器行業(yè)開 啟大幅降價模式，每年降幅高達 40%。以 3Kw 激光器為例，價格從 2018 年約 40 萬元/臺的 水平降至 2021 年 10 萬元/臺的水平，價格降幅高達 75%。與此同時，主要光纖激光器企業(yè) 毛利率開始大幅下降，如銳科毛利率從 45%左右降至 30%左右。在價格戰(zhàn)競爭激烈的 2018- 2021 年，國產(chǎn)激光器企業(yè)份額大幅提升，以銳科和創(chuàng)鑫為代表的兩家國產(chǎn)企業(yè)市占率從 26.8% 提升至 45.6%。不過，國產(chǎn)份額的提升主要聚焦在中低功率領域，預計未來在 10Kw 以上更 高功率領域的市占率也有望進一步提升。
國內(nèi)光纖激光器市場集中度高，CR3 占比 73.7%。2017-2021 年，國內(nèi)光纖激光器 CR3 占 比分別為 75.1%、75.8%、78.1%、75.6%、73.7%，保持相對穩(wěn)定。CR3 始終為 IPG、銳科激光、創(chuàng)鑫激光三家，2021 年三家市占率分布為 28.1%、27.3%、18.3%。拆分 CR3，國外 老牌廠商 IPG 份額不斷下滑，自 2017 年的 53%下滑至 2021 年的 28.1%。在中低功率質(zhì)量 不輸 IPG 背景下，國產(chǎn)廠商典型如銳科激光、創(chuàng)鑫激光憑借更有競爭力的價格和更及時的本 土服務，逐步蠶食國外廠商份額。國產(chǎn)激光器龍頭銳科激光市占率也從 2017 年的 12%提升 至 2021 年的 27.3%，與 IPG 僅差 0.8%。未來伴隨國產(chǎn)激光廠商在高功率段的不斷突破，預 計 IPG 在華份額將持續(xù)下滑，國產(chǎn)廠商銳科激光和創(chuàng)鑫激光等份額將進一步提升。
3.3 競爭要素：短期降本站穩(wěn)中低端市場，長期技術突破進軍高端市場
3.3.1 短期：提升自制率和單模功率，降低單瓦成本
激光器光學系統(tǒng)成本占比超 65%，光學系統(tǒng)中泵浦源和增益光纖成本占比合計超 85%。典型 的光纖激光器主要由光學系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和機械結構四個部分組成，在電源系統(tǒng) 的激勵下，光學系統(tǒng)實現(xiàn)電光轉換，并在控制系統(tǒng)的監(jiān)控下完成激光輸出。根據(jù)銳科激光招 股書披露數(shù)據(jù)，光學材料在原材料當中占比 65.43%，是光纖激光器的核心組成部分。光學系 統(tǒng)由泵浦源、增益光纖、光纖光柵、泵浦合束器及激光傳輸光纜等光學器件材料組成。泵浦 源由半導體激光芯片和其他光學模塊組成，增益光纖由特種光纖（區(qū)別于普通通信光纖）制 成。其根據(jù)銳科招股說明書，泵浦源占光學系統(tǒng)成本之比為 52.91%，光纖（有源+無源）占 比 35.27%。
國產(chǎn)廠商自制率與 IPG 相比仍有差距。低端激光器技術門檻低，主要依靠成本競爭；高端激 光器定制化屬性強，需要有較高的技術和工程化能力。價格戰(zhàn)背景下，降本仍然是國產(chǎn)廠家 突圍的主要方式，而實現(xiàn)上游原材料自制也是目前頭部激光器企業(yè)降本的主要方式。截至 20 21 年，作為全球激光器龍頭的 IPG 在光學部件部分已經(jīng)實現(xiàn)了全部自制，綜合自制率高達 9 5%；銳科激光目前尚有光纖光柵和光輸出器件需要向國內(nèi)廠商采購，以光纖為例，銳科自制 率已高達 70%。創(chuàng)鑫激光在原材料自制上與 IPG 和銳科激光尚有較大差距。
產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合降本需要匹配較大的市占率。較大的產(chǎn)值規(guī)模是核心原材料自制率提升可以 降本的前提。產(chǎn)值規(guī)模太小時，原材料自制成本會高于外購。故向上游垂直整合來降本的戰(zhàn) 略需要匹配市占率的提升，市占率越高，原材料自制的單位固定產(chǎn)本越低；而當產(chǎn)值突破自 制可以降本的閾值時，自制率越高降本力度越大；故突破自制率降本的產(chǎn)值閾值后，自制率 和市占率會形成正反饋循環(huán)，頭部企業(yè)將強者恒強。以激光芯片為例，半導體激光芯片的生 產(chǎn)具有很強的規(guī)模效應，IPG 作為行業(yè)龍頭，有足夠的產(chǎn)值規(guī)模來支撐其自制芯片。2009-20 20 年，IPG 激光芯片每瓦成本大幅下降 85%，一方面是因為芯片符合摩爾定律，集成度提升 帶來成本的下降；另一方面也是因為 IPG 持續(xù)提升該部件的自制率。
同等功率下，單模激光器較多模元器件使用量大幅減少。多模激光器由多個單模激光器合束 得到，單模激光器輸出功率越高成本優(yōu)勢越明顯。以 12Kw 激光器為例，一臺由 4 臺 3Kw 單 模塊激光器合束得到的 12Kw 多模激光器比一臺 12Kw 單模塊激光器多增加了 3 套諧振腔的 成本，同時人工和制造成本也隨之上升。同功率下，單模激光器與多模激光器相比，各類成 本基本按照合束的數(shù)量成比例下降。目前，IPG 單模激光器功率最高可到 20Kw，國內(nèi)銳科激 光和創(chuàng)鑫激光只能做到 12Kw。單模功率提升的難點在于有源光纖的熱負載能力要大幅提升。（報告來源：未來智庫）
與多模相比，單模在效率和性能上也大幅提升。多模激光器由多個單模激光器合束而成，模 塊之間的光路、電路、水路均需互聯(lián)，熔接點多，光束輸出過程中容易受損，而單模由于結 構簡單，所用器件和熔接點更少，穩(wěn)定性也大幅提升。此外，同等功率下，單模較多模的效 率也有提升。以切割 3mm/10mm/16mm/20mm 厚度的不銹鋼為例，6.6Kw 單模較 6Kw 多模 激光器切割速度分別高出 60%/33.33%/40%/50%。
3.3.2 長期：提升研發(fā)能力、加強技術儲備，逐鹿高端市場
IPG 激光器應用全面開花，國內(nèi)聚焦中低端材料加工領域。IPG 憑借深厚的歷史與技術積淀， 下游應用多點開花，其激光器被廣泛應用在材料加工、通訊、先進科學（科研&軍事）、醫(yī)療 等領域。國內(nèi)頭部激光器生產(chǎn)企業(yè)銳科激光和創(chuàng)鑫激光目前產(chǎn)品主要聚焦在材料加工領域， 對于附加值更高的通訊、先進科學和醫(yī)療領域涉及較少。此外，在材料加工領域，國內(nèi)激光 器企業(yè)的業(yè)務也主要聚焦在打標、中低功率切割、手持焊等技術門檻相對較低的領域，IPG 則聚焦在高功率切割、動力電池焊接等附加值更高的領域。2021 年，IPG、銳科激光毛利率 分別為 47.67%、29.35%。
激光器高端應用領域競爭格局更優(yōu)，盈利能力更強。激光器盈利能力高低與其是否是作為工 具使用高度相關，具備工具屬性的應用領域，一般市場空間大，對價格敏感；非工具屬性的 應用領域，一般市場空間小，對性能要求更高，價格非主要考量因素，故毛利率較高。諸如 科研、軍事、醫(yī)療等領域對于激光器性能要求甚于價格，故盈利能力優(yōu)于材料加工領域。材 料加工領域，微觀應用對性能要求也高于宏觀應用，故對應盈利能力也更佳。
以切割為例， 芯片切割等微觀切割相對鋼板切割等宏觀切割對切割設備的性能要求更高，對應的競爭格局和盈利能力也更佳。銳科激光 2019 年收購的國神光電聚焦 LED 芯片切割，對應銳科激光營 收口徑的超快激光器部分；銳科激光本部業(yè)務涵蓋切割及少部分焊接業(yè)務，主要對應營收口 徑的連續(xù)光纖激光器部分。2019-2021 年，銳科激光超快激光器毛利率遠高于連續(xù)激光器毛 利率，且保持相對穩(wěn)定。
逐鹿高端市場需具備扎實的技術和研發(fā)實力。包層側面泵浦技術和分布式單發(fā)射泵浦結構是 I PG 的技術基石。包層側面泵浦技術通過簡潔的機制以極高的效率將多模二極管光轉換為單模 光纖激光器光，同時大幅提升了激光光束的質(zhì)量。分布式單發(fā)射泵浦結構形成了無需維護的 泵浦解決方案，其中的單芯結二極管壽命超過 100000 小時。
IPG 技術的領先源于持續(xù)的高 研發(fā)投入，2021 年 IPG 研發(fā)支出 8.9 億元，超過銳科激光 2014-2021 年累計研發(fā)支出 7.8 億 元。在保持較大收入規(guī)模體量的情況下，IPG 的研發(fā)費用率也遠高于銳科激光和創(chuàng)鑫激光。I PG 成立于 1990 年，是光纖激光器領域開創(chuàng)者，憑借技術先發(fā)優(yōu)勢，盈利能力保持行業(yè)領先， 有能力維系高研發(fā)投入，保持技術領先優(yōu)勢。國內(nèi)激光器企業(yè)只有不斷加大研發(fā)，提升技術 實力、擴充產(chǎn)品線，才可能在高端領域實現(xiàn)彎道超車。近幾年來，國產(chǎn)龍頭銳科激光也在持 續(xù)加大研發(fā)投入，逐鹿高端市場。
低功率切割內(nèi)卷嚴重，高端焊接國產(chǎn)尚待導入。切割和焊接分別為國產(chǎn)激光器企業(yè)核心和欲 拓展的戰(zhàn)略業(yè)務。在材料加工領域，切割、焊接分別屬于前序、尾部生產(chǎn)環(huán)節(jié)，焊接環(huán)節(jié)出 錯可能導致整個產(chǎn)品直接報廢、前序生產(chǎn)投入作廢，故焊接環(huán)節(jié)對于產(chǎn)品性能的要求更高。
據(jù)創(chuàng)鑫激光官微介紹，全國有超過 8000 家激光相關企業(yè)，70%企業(yè)核心業(yè)務堆積在低功率切 割下料這一初始的加工環(huán)節(jié)，這導致整個激光切割產(chǎn)業(yè)鏈深陷薄利經(jīng)營模式。焊接領域，國 內(nèi)企業(yè)主要聚集在低門檻的手持激光焊，對于動力電池等高端領域突破有限。動力電池激光 焊接設備在動力電池生產(chǎn)線中價值量占比小，但對產(chǎn)品良率具有決定性作用，故國內(nèi)動力電 池廠商如寧德時代等主要采用 IPG 等國外廠商的激光器。國產(chǎn)龍頭銳科激光在動力電池等高 端焊接領域已開展國產(chǎn)驗證工作，目前進展順利。
3.4 市場集中度：激光器顯著高于上游原材料和下游激光設備
激光器市場集中度顯著高于上游原材料及下游激光加工設備。
1）上游半導體激光芯片 CR1 市占率 13.41%，特種光纖 CR3 市占率 59.1%。激光器上游原材料包括光學材料、電學材料、 機械件等，其中光學材料價值占比約 65%。電學材料和機械件等基本是充分競爭市場。光學 材料中泵浦源占比 50%以上，特種光纖占比 25%以上。泵浦源主要由半導體激光芯片構成， 根據(jù)長光華芯招股說明書，2020 年長光華芯占據(jù)國內(nèi)半導體激光芯片 13.41%的市場份額， 位居第一。特種光纖 CR3 合計占據(jù) 59.1%份額。2）光纖激光器 CR3 市占率 73.7%。3） 下游應用中激光切割設備市場份額 40.62%，激光切割設備 CR3 市占率 24.8%?？偨Y來看， 激光器行業(yè)集中度顯著高于上下游，產(chǎn)業(yè)鏈議價地位相對更高。
四、多渠道降本增效，高研發(fā)助力高端轉型
4.1 地理優(yōu)勢與優(yōu)質(zhì)售后助力公司快速發(fā)展
公司地處武漢光谷，百億發(fā)展基金助力激光產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展。銳科激光總部位于武漢光谷，隸 屬武漢東湖高新區(qū)。武漢光谷是我國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)源地，截至 2021 年，光谷激光企業(yè)超過 200 家，2020 年激光企業(yè)總收入突破 200 億元。到 2035 年，激光企業(yè)產(chǎn)值達到 3000 億元。與此同時，東湖 高新區(qū)出臺了“激光產(chǎn)業(yè)黃金 10 條”扶持政策，其中包括設立 100 億元激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金， 用于支持區(qū)內(nèi)企業(yè)開展并購、增資擴股、技術創(chuàng)新等投資；此外對于企業(yè)設備投入給予 10% 的補貼、研發(fā)費用投入超過 5%的且有給予 20%的費用補貼。
完善的服務網(wǎng)絡，提升公司產(chǎn)品競爭力。公司在大陸所有省份、自治區(qū)、直轄市均設有服務 網(wǎng)點，應對客戶需求提出“8 小時給出解決方案，48 小時抵達現(xiàn)場維修”的服務承諾。優(yōu)質(zhì) 的售前、中、后服務助力公司持續(xù)獲取更多市場增量。立足大陸市場，公司在主要地區(qū)及國 家均設有辦事處。憑借高性價比的產(chǎn)品和完善的服務網(wǎng)絡，公司客戶數(shù)量由 2015 年的 367 家已上升至 2021 年的超 2000 家。截至 2021 年，公司海外業(yè)務主要集中在亞非等發(fā)展中國 家。2022 年開始，公司開始通過參加展會等方式增加在歐洲市場的曝光度，擬涉足 IPG 長期 占據(jù)的歐洲市場。
4.2 強研發(fā)護航高端轉型，產(chǎn)品全助力市場拓展
公司高研發(fā)投入實現(xiàn)國內(nèi)領先、國外趕超。公司研發(fā)投入由 2016 年的 0.38 億元提升至 2021 年的 2.88 億元，CAGR 為 49.94%。公司研發(fā)費用率穩(wěn)步提升，至 2021 年已達 8.4%。高研 發(fā)投入推動公司技術創(chuàng)新，截至 2021 年底，公司專利數(shù)量達到 509 項，IPG 為 600 項，與 I PG 專利差距持續(xù)縮小，其中公司發(fā)明專利從 2017 年的 24 項提升至 2021 年的 73 項。2022 Q1 公司研發(fā)費用 0.7 億元，同比增長 139.3%，單季度研發(fā)費用已超 2017 年全年支出。高 研發(fā)投入下，2021 年公司面向激光焊接、熔覆、船舶制造、航空航天等高端領域累計推出 2 3 款新產(chǎn)品，快速響應市場需求。同期 IPG 僅推出一款手持激光焊新品，創(chuàng)鑫激光僅推出 3 款新品。公司產(chǎn)品迭代與響應市場速度遠快于 IPG 與創(chuàng)鑫激光。
激光產(chǎn)品譜系國內(nèi)最全，部分領域實現(xiàn)對 IPG 趕超。公司已實現(xiàn)脈沖、準連續(xù)、連續(xù)光纖激 光器，半導體激光器，超快激光器產(chǎn)品布局，產(chǎn)品譜系與 IPG 匹配，國內(nèi)最全。與 IPG 相比， 公司的差距體現(xiàn)在連續(xù)光纖激光器最高單模功率上，不過在強大的研發(fā)實力與持續(xù)的研發(fā)投 入加持下，公司預計在該領域也有望實現(xiàn)趕超。除此之外，公司在脈沖、準連續(xù)光纖激光器， 半導體激光器上的布局均遠超過 IPG 和國內(nèi)的創(chuàng)鑫激光。下游應用領域上，公司也在快速進 入目前新興領域如激光焊接、激光清洗、激光熔覆等。同時隨著連續(xù)型光纖激光器功率的提 升，公司也不斷往新能源、船舶制造、航空航天等高端領域延伸以提升產(chǎn)品附加值。
切割產(chǎn)品高功率化，焊接、清洗產(chǎn)品導入高端客戶。2021 年，公司 30Kw/40Kw/100Kw 超高 功率產(chǎn)品開始銷售，全年萬瓦以上激光器銷售超 2380 臺，yoy+243%；6Kw 以上高功率激光 器銷售超 5900 臺，yoy+175%。切割領域，公司高功率激光器出貨速度顯著加快。焊接領域， 公司于 2018 年與動力電池龍頭客戶建立合作關系，目前在龍頭客戶銷售已有實質(zhì)性突破。清 洗類產(chǎn)品已與眾多龍頭客戶形成批量合作。
國神光電主營超快激光器，產(chǎn)品主要包括 200W 紅外皮秒/100W 綠光皮秒/50W 紫外皮秒，100W 紅外飛秒/30W 綠光飛秒/10W 紫外飛秒，10W 深紫外皮秒激光器，200W 亞納秒激光器等，廣泛用于芯片切割、面板玻璃切割、PCB 切割等微加工領域。2021 年，國 神光電銷售皮秒/飛秒激光器約 600 臺，超快領域市占率國內(nèi)第一；同期國神光電實現(xiàn)營收 1. 12 億元，凈利潤 5684 萬元，凈利率 50.7%，顯著高于公司其他業(yè)務盈利能力。
在“我國 2050 年建成世界一流軍隊” 的目標下，我國國防工業(yè)有望迎來跨越式發(fā)展。激光器作為前沿高科技產(chǎn)品，將廣泛應用到 新式武器裝備中。根據(jù) GIA 發(fā)布的市場調(diào)研報告顯示，激光作為特種領域重點細分領域預計 在 2026 年市場規(guī)模將達到 407 億美元，CAGR 為 23.6%。公司作為國產(chǎn)激光器龍頭及航天 科工體系內(nèi)子公司，在新的一輪武器裝備更新?lián)Q代中將充分受益。財務上看，公司將特種業(yè) 務營收劃分在技術開發(fā)口徑。2016-2021 年來，公司技術開發(fā)服務實現(xiàn)了 74.94%的復合增長。
4.3 三大途徑降本增效，提升公司綜合競爭力
公司通過采購、研發(fā)、生產(chǎn)三大途徑降本，提升公司綜合競爭力。行業(yè)激烈價格戰(zhàn)背景下， 成本控制能力成為公司盈利的重要因素。公司主要通過采購、研發(fā)、生產(chǎn)三大途徑實現(xiàn)降本。 1）采購：梳理關鍵原材料成本及核心供應商形成重點供應商的生態(tài)圈，確保供應商及采購原 材價格穩(wěn)定，達到控制成本的目的。2）研發(fā)：提升關鍵零部件自研、自產(chǎn)率，實現(xiàn)降本和對 產(chǎn)品和質(zhì)量的把控。持續(xù)推動工藝升級，提升核心元器件的功率和效率。3）生產(chǎn)：持續(xù)推進 自動化建設，提升核心元器件生產(chǎn)自動化率，降低人工運行成本，提升規(guī)?；a(chǎn)能力和生 產(chǎn)效率。（報告來源：未來智庫）
與上游建立戰(zhàn)略合作關系，實現(xiàn)原材料保供與成本可控。光學器件為激光器核心原材料，光 學器件中泵浦源和光纖兩項合計占比近 80%。泵浦源核心器件為半導體激光芯片，公司半導 體激光芯片絕大部分采購自武漢銳晶和長光華芯，其中武漢銳晶為公司控股股東航天三江控股子公司，長光華芯董事長由公司前任監(jiān)事閔大勇?lián)?。公司特種光纖采購自武漢睿芯和長 飛光纖，其中武漢睿芯為公司全資子公司，長飛光纖副總裁閆長鹍為銳科副董事長閆大鵬之 弟。在美國對中國核心關鍵部件實施制裁的背景下，核心原材料供應商均在不同程度與公司 有關聯(lián)關系，保證了公司原材料供應和價格的穩(wěn)定。
產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合戰(zhàn)略持續(xù)推進，單模功率不斷提升。龍頭 IPG 核心原材料全部實現(xiàn)自制，降 低成本的同時保障了產(chǎn)品質(zhì)量。公司依賴自身研發(fā)優(yōu)勢，仿效 IPG 走產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合之路。 截至 2021 年，公司已掌握包括泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜、功率合束器、光 纖光柵等核心原材料的自制能力。以特種光纖為例，公司已經(jīng)實現(xiàn) 70%-80%的自制率，未來 有望實現(xiàn)完全自制。單模功率提升可大幅減少元器件使用量實現(xiàn)降本，公司目前單模最高功 率可實現(xiàn) 12Kw，多模產(chǎn)品中應用的單模也開始逐步從 3Kw 向 6Kw 和 12Kw 轉變，有利于進 一步降低激光器的生產(chǎn)成本。
前瞻性布局自動化產(chǎn)線，旨在降本增效。激光器生產(chǎn)步驟繁多，需要大量的生產(chǎn)人員完成裝 配工作。2021 年，銳科激光人員構成中生產(chǎn)人員占比高達 72.18%。隨著勞動力成本的持續(xù) 提升，自動化生產(chǎn)亟需提上日程。2021 年 12 月，公司擬投資 50 億元在黃石投建激光器智能 制造基地，引入自動化生產(chǎn)產(chǎn)線，完成激光器及核心器件的生產(chǎn)。智能產(chǎn)線的引入有望大幅 減少生產(chǎn)人員，降低人工成本，同時大幅提升生產(chǎn)效率。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】未來智庫 - 官方網(wǎng)站
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